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浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对金辰股份进行研究并发布了研究报告《金辰股份点评报告：订单高增；期待光伏HJT+TOPCon设备订单突破》，本报告对金辰股份给出买入评级，当前股价为52.73元。

金辰股份(603396)
投资要点
2023年中报：业绩增长32%；期待光伏HJT+TOPCon电池业务加速
1）业绩：2023上半年营收11.4亿元，同比增长20%；归母净利润0.5亿元，同比增长32%。单Q2季度营收6.3亿元，同比增长27%；归母净利润0.24亿元，同比增长140%。分业务结构：光伏组件自动化产线营收10.6亿元，同比增长26%；光伏电池组件营收0.65亿元，同比增长411%。
2）盈利能力稳健：上半年毛利率28.8%、同比+1.7pct；净利率4.6%，同比+0.2pct。分业务结构：光伏组件自动化产线业务毛利率28.2%，同比+1.6pct；光伏电池组件毛利率40%，同比-5.9pct。
3）订单高增：二季度末公司合同负债达12.5亿元，同比增长146%。存货达19.8亿元，同比增长94%。电池设备：公司TOPConPECVD设备在晶澳、东方日升、伊特纳等客户处试用，部分设备形成订单。同时首台量产微晶HJTPECVD设备已经成功交付下游客户，进行中试/量产级别验证。组件设备：公司新增订单创历史新高，海外业务获长足发展，布局新型HJT薄片化高效组件封装技术。
4）研发费用：上半年达0.95亿元、同比增长26%、占营收比8.3%，持续加码HJT+TOPCon+钙钛矿设备，在北京、苏州、营口、秦皇岛建立研发技术中心。
厚积薄发：光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞
1）HJT设备：公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。公司PECVD设备产能大、成本低，设备进展有望超预期。
2）TOPCon设备：公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家，具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺，已获量产批量订单。
3）拟发行10亿定增：其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于高效电池片PVD设备产业化项目，与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJTPECVD设备配套组成HJT整线核心设备，降低HJT整线生产成本。
盈利预测及估值：看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部
预计公司2023-2025年净利润为1.5/2.9/4.9亿元，同比增138%/90%/69%，对应PE为40/21/12倍。维持“买入”评级。
风险提示：HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期；下游扩产不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为19.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.88亿，根据现价换算的预测PE为32.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。