8月7日，中银证券（601696）发布一篇纺织服饰行业的研究报告，报告指出，扩内需二十条政策出台，利好消费情绪改善。

(资料图片)

报告具体内容如下：

支撑评级的要点

促消费二十条政策出台，此次重点在扩大内需。2023年7月31日发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，核心在于深入实施扩大内需战略，着力推动高质量发展，把恢复和扩大消费摆在优先位置，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。与上一次2020年2月促进消费扩容政策侧重于优化国内市场供给有所不同的是这次政策更偏向于需求端，即稳定、扩大与促进各类消费，反映出政府对内需波动现象进行针对性调整，帮助居民节约开支，买到物美价廉的商品，有望持续性推动消费恢复，优化整体消费情绪。

从细则来看，我们认为有两条主线：1）刺激场景化消费。政策内容提到扩大餐饮、文旅、文娱体育等消费，包括增加戏剧节、音乐节、演唱会等大型活动供给。鼓励举办各类体育赛事活动，增加受众面广的线下线上体育赛事。我们认为较为契合我们在中期策略报告中提到的场景式消费，即出行提升带动服装消费提升，利好场景化服饰品牌如中高端男装、体育服饰等。2）家居消费复苏。政策提到，促进家庭装修消费，鼓励室内全智能装配一体化，打造电子产品消费应用新场景，我们认为政策利好家居消费尤其是具备产业链整合能力的家居龙头，可以在过程中凭借品牌力进一步占据流量入，提升市场份额。叠加近期地产端情绪有所复苏，我们看好定制家居龙头的表现。

从历史消费刺激政策推出的效果来看，在股市中有良好的反映。历史上中央层面引发的关于全面促消费扩内需政策中最近两次分别是2020年2月《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》和2019年1月《进一步优化供给推动消费平稳增长，促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，纺织服饰指数在2020年2月/2019年1月政策推出开始3个月内指数最大涨幅分别为11.3%/31.2%，反映出全面促消费政策对于短期的市场情绪有较为明显的改善，我们认为此次扩消费政策有望释放消费板块积极情绪。

板块复查：2023年7月31日至8月4日期间，创业板(1.97%)，深证成指(1.24%)，沪深300(0.70%)，上证综指(0.37%)。纺织制造子板块跌幅为1.12%，服装家纺子板块跌幅为1.20%。纺织服装行业跌幅为1.29%。

投资建议

投资建议：1）线下消费稳健复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入业绩恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰（002563）、海澜之家（600398）、太平鸟（603877）、歌力思（603808）、地素时尚（603587）；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬（002832）、报喜鸟（002154）、波司登。2）体育服饰库存水平逐步降低，折扣持续优化，同时估值进入合理配置区间，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注361度。3）我们判断出低点已过，看好海外龙头品牌去库存顺利推进下出订单在2023下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团（300979）、申洲国际、新澳股份（603889）。

评级面临的主要风险

消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。

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