2023年4月13日恒帅股份（300969）（300969）发布公告称公司于2023年4月12日接受机构调研，长江证券高伊楠、浙商证券（601878）赵一凡、长江养老保险邱长伟、中金公司（601995）袁牧、易同投资吴思农、招商证券何怀志、莫尼塔钟鸣、上海证券王琎、其他92家机构参与。

具体内容如下：

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问：一 ：请简要介绍公司电机产品未来的研发方向和发展展望？

答：公司深耕车用电机和清洗系统领域多年，电机技术及流体技术是公司发展的核心源动力，公司将持续深拓细分产品和技术的开发，例如谐波无刷电机、 ESP 电机、电动门电机、热管理系统电机、DS 清洗系统、EMC 性能、磁路设计、NVH 性能等方面的技术开发，为后续发展奠定了稳固的技术基础。

公司在车身“四门两盖”领域（四个车门、后备箱盖和新能源汽车充电小门盖）已经开发出诸多稳定的应用场景，如应用于汽车后备箱及侧门的后备箱电机、吸合锁电机、磁滞器电机、电动门电机，应用于汽车空调鼓风的风扇电机，应用于汽车门把手的隐形门把手电机，应用于汽车充电系统的充电小门执行器等。依托电机作为基石产品形成的良好口碑，电动模块业务旨在提升各电机的整体附加值，提升整体单车价值量，在各细分应用场景中由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展，形成更具深度的壁垒优势。 公司后续将持续投入谐波磁场电机相关方面的研发工作。该电机技术在微特电机和大型电机领域均可应用，在工业领域和汽车领域均有广阔的应用场景。

问：二 ：请 ADAS清洗系统的具体构成部件有哪些？目前项目推进进度如何？

答：该产品的产品构成主要包括智能清洗泵、液罐、管路、电磁阀、激光雷达清洗喷嘴、摄像头清洗喷嘴等。各部件的数量主要取决于整车厂的自动驾驶的传感器使用方案，根据传感器使用数量确定清洗点位数量。

公司针对汽车高级驾驶辅助系统（DS）传感器的清洗需求，已开发出具备主动感知功能的新一代清洗系统产品，且相关产品已提交客户进行产品路试，预计部分项目会于今年陆续结束路试进入定点环节。

问：三 ：请简要说明一下清洗系统毛利率略有下降的原因？

答：由于 2021 年下半年至 2022 年，大宗原材料存在普遍性的上涨，且较长时间内处于高位，对公司的经营业绩产生了一定的影响。另一方面整车企业对零部件企业每年都有年降要求，所以总体上清洗系统产品毛利率略有一些下降。

从 2022 年下半年开始，随着产能规模的提升以及下游原材料价格的趋稳，毛利率已逐步升，且较同行业相比，我们的毛利率还是具有较大的优势。公司将持续开发新产品，同时积极开拓新市场、新客户，提升与巩固公司技术优势及核心竞争力，继续深化实施自动化、信息化改造，提升精益生产管理水平、管理效率、产品良率，实现更优的资源配置，以达到降本增效的目的。

问：四 ：公司在磁性材料领域的研发进展？

答：磁性材料是决定电机性能的核心材料之一，为配套谐波磁场电机技术特殊的设计要求，公司已投入多方技术力量定制化开发了配套的磁性材料，按计划相关研发项目预计于2023 年进行新型磁性材料的产业化落地，逐步搭建小批量中试线。

问：五 ：请一下热管理业务当前的进展以及是否有新客户的拓展？

答：公司热管理系统产品主要包括冷却歧管、电子水泵、电子阀、膨胀水箱等产品，其中目前最核心的业务为冷却歧管产品，该产品在 2022 年实现收入 5,159.94 万元，同比增长46.57% ，业务增速较快。后续随着客户其他车型的不断推出，整个业务量还会有一定的增长空间。

问：六 ：请热管理产品的技术难点主要是什么？

答：冷却歧管设计属于客户在热管理领域的一个变革，将三个独立的热管理系统集成后统一管理，极大减少了管路数量，系统的集成度和效率更高。冷却歧管在其中起到中央水路（冷却液流通的通道）管理的角色，是水路管理的交汇中心，主要用于热管理系统各水路的开闭管理。由于该产品的内部水路设计较为复杂，需要进行多层多点焊接，工艺难度较高，若工艺控制不稳定，容易造成较高的报废率，该设计属于热管理系统的新式设计。

问：七 ：公司在泰国新建汽车零部件生产基地的总体规划情况？

答：泰国生产基地整体投资规模 20,000 万人民币，主要建设内容包括购买土地并进行厂区建设、新建各类电机及执行器以及清洗泵生产线，项目达产后将新增 300 万件门类电机、130 万件充电门执行器、130 万件隐形门把手执行器和 300 万件洗涤泵等产能。

公司在泰国建设生产基地，一方面是为深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响，且满足国际市场发展的需求，另一方面可以充分利用泰国市场、税收及劳动力成本等优势，更好的提高公司的市场竞争力，促进公司可持续发展。

恒帅股份（300969）主营业务：公司主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售。

恒帅股份2022年报显示，公司主营收入7.39亿元，同比上升26.4%；归母净利润1.46亿元，同比上升25.9%；扣非净利润1.3亿元，同比上升26.38%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入2.15亿元，同比上升33.12%；单季度归母净利润3782.09万元，同比上升50.35%；单季度扣非净利润3553.26万元，同比上升69.48%；负债率22.12%，投资收益1207.44万元，财务费用-362.13万元，毛利率33.15%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1661.59万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，恒帅股份（300969）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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