2023年1月18日百亚股份（003006）（003006）发布公告称公司于2023年1月17日接受机构调研，巴沃投资张春、富国基金余驰、歌汝私募郝朋哲、光大保德信林晓凤、光大资管何伟、广发基金广深陈哲、广发证券曹倩雯、国华人寿赵翔、国华兴益资管韩冬伟、国金基金吴佩苇、国寿安保李捷、博道基金王晓莹、国泰基金智健 陈美璇、国投瑞银上海汪越、国新自营张舒媛、海宸资产王鹏程、海富通赵晨凯、海南泰基金梁正君、海通自营刘蓬勃、禾永投资马哲峰、和聚投资马蘅、恒越基金曾万平、财通基金马松、横琴人寿郭雅绮、泓澄资本丁力佳、华宝基金邢瀚文、华创轻工刘佳昆、华富基金朱程辉 聂嘉雯、华泰保兴付梦阳、华泰证券资管逯海燕、华夏基金艾邦妮、华夏久盈肖桂东、汇安基金王苏煦、财通资管何智超、汇添富李泽昱、混沌投资黎晓楠、嘉实基金北京杨骏骋、建信养老刘洋、进门财经刘常青、聚劲投资张怀安、聚鸣投资王宇俊、南方基金广深车育文、农银汇理张燕、诺安基金广深王晴、大成基金段一帆 齐炜中 黄涛、磐厚动量朱维桢 张云、平安基金张晓泉、融通基金姚一鸣 关山、瑞华控股李强、生命人寿何佳天、拾贝投资欧阳婧 杨立、太平基金徐琳、泰康资产郑蕾、天风商社孙海洋、天风资管邱天、德邦基金熊泰来、天弘基金陈瑶 李珍妮、同泰基金蒋可若、彤源投资陆凤鸣 左艾眉、拓璞基金俞海海、万家基金李公民 王晨曦、西部证券（002673）自营陈曦、西部资管肖英钊、溪牛投资王真忆、贤盛投资郑力豪、相生资产苏文晶、东方基金郭晓慧、兴业基金张诗悦、银河基金施文琪、源乘投资唐亚丹 曾尚、长江轻工应奇航、长盛基金吴达、招商资管蔡靖、浙商证券（601878）史凡可 褚远熙、浙商证券研究所杨舒妍、浙商证券资管殷铭、浙商证券自营陈姗姗 翁晋 黄章风、敦和资管丁宁、中金公司（601995）惠普、中融基金张智浩、中信保诚管嘉琪、中信建投（601066）叶乐 秦臻 魏中泰、中信证券自营汪达、中银资管刘航、复胜资产周菁 戴卡娜参与。

【资料图】

具体内容如下：

问：公司如何看待当前的卫生巾行业竞争格局？

答：从行业数据来看，国内卫生巾行业渗透率较高，片单价在持续提升。行业头部品牌的市场占有率较高，但各品牌的市场占有率每年在不断变化。对公司而言，不同区域的市占率有所不同，公司在川渝市场市占率排名第一，各大品牌间相互竞争；在云贵陕市占排名第二，排名第一的是七度空间。公司在外围省份的市占率尚不高，要去覆盖更多的销售渠道、获取更多的消费者，逐步提升品牌影响力和市场份额。

问：公司对中高端卫生巾产品的规划和定位怎么样？

答：公司在陆续对卫生巾产品结构进行调整，通过对消费者数据分析，公司产品主要在两个方面进行升级，一方面围绕现有产品有机纯棉和敏感肌系列来扩充大健康产品线，逐步提升大健康系列产品收入占比；另一方面开发设计高颜值个性化产品，更好地满足年轻消费者喜好。

问：公司 4 季度在不同区域的业绩表现情况如何？

答：4 季度公司线下优势区域的营业收入同比增长约 10%，外围省份受疫情影响更大些，营业收入有所下滑。川渝及周边区域离公司近，运输距离短，且经销商分布较广，在疫情影响条件下比外围省份具有更好的协同性。

问：大健康产品系列的毛利率与其他产品相比高多少？针对电商部分有什么产品策略？

答：近来公司推出的中高端卫生巾新品毛利率，比自由点整体高出约 10 个百分点。短期来看，产品毛利率会受到促销活动或其他营销支出的影响，随着中高端产品占比提高，公司综合毛利率水平有望提升。

公司电商渠道专供品的价格弹性更强，整体促销力度更大。各渠道均在售的公司核心产品，通常线上线下（300959）执行统一定价，大促时电商渠道价格会略低于线下。

问：请公司当前的电商渠道盈利水平怎么样？电商渠道偏稳态的利润率预期在什么水平？

答：公司电商渠道除了要增加营收规模外，也承担着提高消费者数量、覆盖更多外围省份市场的功能，公司品牌广宣类资源投入较多。2022 年公司电商渠道略有亏损，但渠道毛利率在稳步增长。随着电商渠道营收规模提升，2023 年预期将实现盈亏平衡或者略有盈利。

问：除了返利和费用补贴外，公司如何经营好经销商团队？

答：公司线下团队在经销商和渠道的服务能力方面还是比较优秀，在川渝云贵陕区域发展过程中，公司形成了较为有效的市场拓展策略。同时，公司给予经销渠道分配的利润空间也不低，对经销商有一定的吸引力。另外，随着公司电商渠道业务的快速增长，逐步实现线上线下的融合，也会更好地推动新拓展区域经销业务的发展。

问：公司外围市场拓展有哪些成功经验？或者是可以进一步升改进的地方？

答：公司会总结和复盘以往新市场拓展过程中的经验和教训，在外围市场拓展过程中更加注重节奏和时机。基于前期新市场开发经验、K 渠道和电商消费者数据分析，公司选择特定的拓展区域，聚焦重点省份的重点市场打造样板，实现以点带面。在人员方面，公司通过核心区域向外围省份输送人才，做好渠道建设，帮助外围省份加快拓展速度。在品牌建设方面，公司加大了品牌投入，通过签约新的自由点品牌代言人、开展各种品推活动，吸引更多的年轻消费群体。

问：公司 2023 年电商渠道的营销打法和产品策略有什么计划？

答：电商渠道是公司重要的发展渠道，2023 年公司将会加快线上内容制作和投放团队的组织建设，加大抖音等线上平台的拉新和品牌资源投入，实现更好的精准投放，增加产品曝光，流量溢出效应也会让其他平台获益。此外，公司也将推出更满足年轻消费者喜好的产品，吸引更多的消费者群体。

问：公司新市场拓展或新客户开发节奏的计划大概是什么样的？

答：公司 2022 年新增 100 多位经销商客户，2023 年也有相应的经销商拓展计划。在向全国拓展过程中，公司对于新市场区域和经销商的选择都比较慎重，通常会选择在重点区域的重点省份市场开发经销商客户。公司重视新经销商开发进度，未来也可能会加快市场开发节奏。

问：公司在进入新市场的时候，有哪些来至自竞争对手的阻力？

答：0公司进入新市场时的市场占有率通常不高，重点是先做好自己，还不存在来自竞争对手的直接阻力。随着在新市场市占率的逐步提升，公司与消费者重合度较高的品牌或者市占率相近的品牌之间的竞争性更强些。在以往市场拓展过程中，公司总结了一系列具有特色的渠道建设、产品推广促销和团队管理的方法。

百亚股份（003006）主营业务：一次性卫生用品的研发、生产和销售

百亚股份2022三季报显示，公司主营收入11.29亿元，同比上升4.23%；归母净利润1.26亿元，同比下降27.23%；扣非净利润1.2亿元，同比下降24.87%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.91亿元，同比上升20.9%；单季度归母净利润4778.9万元，同比上升15.69%；单季度扣非净利润4550.98万元，同比上升22.85%；负债率21.27%，投资收益558.14万元，财务费用-270.46万元，毛利率44.32%。

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为14.84。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，估值分析工具显示，百亚股份（003006）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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