5月以来，A股市场持续震荡调整，市场成交量能明显萎缩，部分投资者谨慎情绪有所升温。5月25日，上证指数盘中一度下探3168.57点，收盘险守3200点关口，连续两个交易日创出1月中旬以来的盘中新低。

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2023年以来上证指数日K线

图片来源：光大证券（维权）行情软件

在此背景下，近期多家头部量化私募从市场量化分析的角度，对A股中长期运行进行了最新研判。

百亿量化私募思勰投资表示，目前A股多个指数整体估值水平不高，量化多头布局时点已悄然而至。“后续拟在A股指数点位较低、多头策略投资价值高之时，暂停发行中性类股票绝对收益策略产品”。

此外，多家受访头部量化私募表示，在经过市场的新一轮调整之后，整体看好A股在中长期“贝塔”上的表现。

多数机构预期进一步下行风险有限

蒙玺投资总经理李骧表示，今年以来国内经济得到显著恢复，在货币政策偏宽松以及去年较低基数的前提下，全年经济增速预计将表现为“较高水平”。今年A股市场大幅调整的可能性较低，“上证指数在3000点一线预计将有较强支撑”。

上海某中型量化私募负责人指出，以三年的时间维度看，在A股主要股指中，深证成指、创业板指、科创50等指数事实上已逼近最近三年的最低历史分位。后续市场量能如果出现进一步萎缩，市场大概率迎来新的“中期底部”。

思勰投资相关负责人在接受记者采访时称，目前国内政策面定调积极，稳增长政策协同发力，推动经济复苏；在基本面上，主要经济指标支持市场修复。进一步从市场估值的定量分析角度来看，主要股指明显处于历史较低位置，安全性较高。截至目前，中证500指数处于近十年30%左右分位，相较于本轮市场长周期调整前的最高点（2021年9月创出）已有约25%的空间。整体而言，从“指数贝塔”的角度，该机构看好A股中长线的投资价值。

稳博投资创始合伙人郑耀强调，当前A股主要宽基指数的估值整体处于历史低位，且国内经济基本面整体处于持续复苏的状态，当前主要指数本身具备很好的向上弹性。从估值的角度来说，A股的投资性价比在持续上升，各类投资者在指数性价比高的时点采取合适的方式“进场”，会是相对稳健的投资方式。

不过，宽德投资从市场波动风险角度提示，当前外部宏观因素相对复杂，“刻舟求剑”地回溯历史估值支撑，其说服力和可信度可能还需观察。

指增策略“性价比”正凸显

值得注意的是，从策略应对和配置的角度来看，目前不少受访的头部量化私募管理人普遍认为，虽然今年A股“在低位企稳之后仍起伏不定”，但“量化指增策略”的配置价值仍在凸显。

作为今年在量化业内投资业绩持续领先的一家新锐百亿量化私募，宽德投资相关负责人向记者表示，考虑到当前相对较低的市场估值，指增类产品的配置仍有很大的“价值释放空间”。该机构认为，尽管当前A股市场所处的宏观环境相对复杂，但从长期来看，具有持续稳定超额收益的指数增强产品，下行风险将更为有限。在此之中，优秀管理人的指增类产品的超额相对具有复利属性，将对投资收益结果起主导作用。该机构建议，投资可以“以目前体量最大、业绩最长、竞争最为充分的中证500指增产品为参考，选择那些发展稳健、产品长期表现稳定的管理人，以及各类指增量化多头产品，以获得在较低市场估值下的长期收益机会”。

此外，李骧表示，经过2022年的震荡调整，2023年指数的潜在向下空间大概率十分有限，因此，当前量化指增策略本身在“市场贝塔”上面对的风险将会更低。就目前市场主流指增策略来看，主流量化管理人仍然能够稳定战胜对标指数，为投资者带来显著的阿尔法收益。在这样的背景下，尽管近期市场个股赚钱效应有所下降，量化指增策略仍然值得投资者积极关注。