注册制来了，玩壳的要且行且珍惜。

游资忙炒作，股东忙套现

(相关资料图)

要说最近市场上什么比较热，那当属信创、数字经济、ChatGPT等相关板块。

而在我大A只要你有故事，能蹭上概念，即使吾股排名4095名，给你整成9天8连板，根本不在话下。

这不，恒久科技（002808）（002808.SZ）难挡游资热情，就体验了一把过山车：股价在1月12日发生异动，随后走出8个涨停，从7.8元/股冲到最高18元，短短11个交易日，暴涨130%。

然后，就在1月30日，公司发布业绩预告，预亏1300-1900万元，都没让市场冷却，各方资金炒得不亦乐乎。

龙虎榜上游资来了个大集合，宁波桑田路、北京中关村、92科比、广东帮、欢乐海岸、炒新一族、陈小群、益田路等齐聚恒久科技，大量资金涌入，反复出现买卖席位上，反复收割。

（来源：市值风云APP龙虎榜）

随后公司股价出现回调，截至2023年2月24日收盘，为12.98元/股，较最高时跌去25%。目前公司总市值35亿，动态市盈率飙到1925，被网友笑称市梦率。

眼瞅着股价大涨，不仅韭菜们眼红，连股东也按捺不住了：实控人姐夫、也是公司控股股东一致行动人的孙忠良，不惜违规也要减持套现，将其持有的163.8万股全部减持完毕，大部分都抛在股价次高点，借机套现2450万元。

随后证监会发来警示函，并记入证券期货市场诚信档案。但真金白银已到手，收几张警告，甚至连罚酒三杯都没有，真的不要太爽哦～

实控人用实际行动表明：没有真金白银的罚没，区区脸面算得了什么？2000多个w和个人声誉比，孰轻孰重？

当然，风云君也认为孙老板做出了明智的选择。

其实，此前实控人余荣清及其一致行动人就已经陆陆续续减持：2022年3月-7月，余老板通过大宗交易减持532万股，套现近4000万元。

再早一点，2021年11月余老板还以6.12元/股的价格转让了1350万股，到手8262万。不到一年半的时间套现1.2亿，又实现了一个小目标。

截至目前余老板还持有公司32.52%的股份。

信息安全业务危如累卵

股价炒上天，减持玩出花，一般这种情况下，上市公司本身都很渣。

果然，回归到基本面，恒久科技是真的渣。

公司2010年首次冲刺创业板，当年2月证监会已批示核准发行，但随后因专利问题不满足上市条件，证监会于6月撤销许可。

公司尴尬的给投资者退了钱，并注销了已经发行的股份，白忙一场。

最后终于在2016年成功上市。

公司目前有两大业务线：

一条是自成立以来就开始发展的激光有机导鼓（激光OPC鼓）业务；

第二条是信息安全相关业务。

而这次点燃市场的正是信息安全业务。2019年11月公司与林章威签署协议，

以现金方式购买其持有的福建闽保信息技术有限公司71.26%的股份，交易对价近1.4亿。

闽保信息成立于2006年6月，专注于信息安全及保密技术与产品的研、产、销，主要产品包括MB涉密计算机及移动存储介质保密管理系统、MB移动数据安全防护系统等。

这次并购虽然使公司切入信息安全赛道，但也因为溢价164.6%收购，为公司带来1.05亿的商誉。

当时林章威做出了2019-24年合计净利润不低于1.9亿的业绩承诺，但2021年闽保信息巨亏4359万，公司随即一把计提了全部商誉，导致当年净利润巨亏1.7亿。

公司2016-20年归母净利润合计才1.3亿，可谓一夜回到解放前。真的酸爽。

在公司回复证监会问询函中指出，于2021年1月收到福州市财政局行政处罚，在福州市南水都中学招标过程中，闽保信息所提供的投标材料存在产品检测报告技术参数失实问题，被列入政府采购不良行为记录名单。

所以，还是风云君念叨的那句话：厨房里历来不会只有一只蟑螂。

2021年闽保信息被禁止参加政府采购活动，导致公司该业务基本停滞。

捅了这么大窟窿，公司称已经要求林章威进行业绩补偿，但后者财务状况正深陷泥潭，频频因合同纠纷被司法裁定执行其质押的股份。目前所能弥补的仅是继续质押股份给公司，再轻飘飘说一句我继续努力。

通用耗材业务弱不禁风

公司第一大业务为通用耗材业务，主打激光有机导鼓（激光 OPC 鼓）系列产品的研、产、销，也就是大家所熟悉的激光打印机中硒鼓的核心元件。终端应用还有数码复印机、激光传真机等。

此外，公司还涉猎碳粉、硒鼓及其他耗材业务。

近年来公司该业务营收不断在萎缩，2019年近3亿，2022年上半年已不足8000万。

另外，2020年闽保信息给公司带来的营收已占总营收的半壁江山，但2021年巨亏后，2022年上半年仍未恢复元气，仅为380万。

近几年公司表现最好的当属2020年，也是闽保信息的数字安全业务为公司带来了活力。目前公司两条腿走路，已自废一条，另一条也疲弱不堪。2022年前三季度总营收仅为1.1亿，规模不及2015年，同比增速更是下滑29.1%。

盈利能力也不用说，常年在2000-3000万左右。

毛利率也是逐年下滑，2022年前三季度为13.6%，同期净利率更是为负。

新业务根本指望不上

有意思的是，在主营业务布局上，公司上市时募资款到手后，其募资计划不是投资金额缩水了，就是6年过去了进度条才拉到40%，简直是变卦王加重度拖延症。

2016年公司募资净额1.9亿，原定1.5亿用于激光有机光导鼓扩建项目，最后只投了8300万，投资金额接近腰斩。而有机光电工程技术建设项目，截至2022年上半年投资进度才37.1%。

另外，2022年8月公司发公告称，预计总投资5000万元，新建显影剂（碳粉）生产线项目，建设年产总计达到1万吨的显影剂全自动精密生产线。

而主营业务赚钱能力堪忧，公司也在尝试一些新的业务。

早在2018年公司称投入2000万元投资参股苏州奥佳华（002614）新能源有限公司和OorjaCorporation公司，主要研究直接甲醇燃料电池（DMFC）系列产品。

公司称2020年该系列部分产品已经中标中国移动（600941）浙江分公司，并且在2021年为公司创收2714万，但整体体量较小，仅占总营收的11%。

公司过往披露的年报中显示，闽保信息经营的分级保护业务软件毛利率最高，近60%，电池燃料业务次之，为15.5%，而激光OPC鼓业务毛利率仅在12.6%。

此外，2022年4月，公司拟投资3000万元设立子公司，投资生命健康产业，主要组建医用耗材、医疗器械、生物医药、中医药方向的研究和销售平台，但目前该业务离落地还差得远。

存货、应收帐款周转天数在拉长

公司主营业务不温不火，不仅产品卖得乏力，在产业链中的位置也渐显颓势。

相应的存货、应收帐款天数逐年拉长，从而导致现金循环周期已从上市初期的91天一路上升到2022年前三季度的287天，现金周转压力很大。

近年来公司应收帐款占营收的比重逐年增加，2016年末仅为22.6%，到了2022年前三季度末已经高达65.1%。

但另一方面，公司收现比表现尚可，2015-22年前三季度稳定在1以上。

另外，2015-22年前三个季度，公司经营性现金流净额累计为1亿，同期支出8800万资本开支，最终自由现金流净流入1200万。

但业绩连续亏损下，2022年前三季度公司经营性现金流净额告负，为-2860万。

近年来公司负债水平整体呈上升趋势，2022年前三季度末，资产负债率为25.2%，有息负债率走势一致，同期为10%，风险可控。

2021年公司大幅亏损，未做利润分配。过去几年虽然主业干得死气沉沉，但分红表现尚可，2015-20年公司累计现金分红5000万，同期归母净利润为1.9亿，占比26.1%。

以恒久科技的基本面，如果不是被资金爆炒，风云君多看一眼都算输。

主营业务下游疲弱导致其营收节节败退，信息安全业务刚有起色就爆雷，一年亏光所有，新开展业务尚不成气候，短期内很难有大的转变。

公司在2022年半年报中说，信创产业快速发展，将推动打印耗材市场需求全面恢复。

希望这不是黄粱一梦，或者又是一把用来割韭菜的新镰刀。