2023年1月13日麦捷科技（300319）（300319）发布公告称泰康资产张永兴、富国基金胡博 李晓铭 王泉涌 刘莉莉 何信、天风证券（601162）包恒星、民沣资产陈诤、合众易晟唐紫阳、南方基金吴春林、财通证券（601108）白宇 唐迪炀 李琪瑶 张雅斐 潘童瑶 蔡雯君 李元瑾、富安达杨红、摩根华鑫李子扬 雷志勇 刘玉婷、天弘基金蔡锐帆 张磊于2023年1月11日调研我司。

具体内容如下：

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问：公司各项业务的构成与布局情况。

答：首先是占本部半壁业绩的一体成型电感，公司从原材料粉料开始布局，为客户做定制化的产品，过去主要服务消费电子市场，从2022年开始布局汽车电子市场，因新能源汽车中的电机电控BMS都离不开电感产品，公司与三电三域代表企业安波福、博世、大陆等厂商逐步进入项目合作周期。在2022年投入了较多资源之后，预计在2023至2024年得到逐步放量。同时，公司主做微逆部分的变压器，与比亚迪（002594）、汇

川、威迈斯、英博尔均有合作；用于汽车信号和电源管理系统方面的共模电感也有较为全面的布局。总体来说，公司电感的业务收入50%来自于通信消费领域，剩下的来自于服务器、汽车和新能源领域，目前汽车和新能源领域的业务占比在不断提升，预计2023年会成为公司业务的主要增长点。公司的SW、LTCC滤波器和射频模组的布局也较大，主要供应手机市场，移动基站也是射频业务的传统应用领域。

问：公司应用于汽车、新能源领域的产品毛利率与消费电子领域相比如何？

答：受制于产品设计、材料、工艺与设备复杂程度的影响，用于汽车新能源领域的产品毛利率相比消费电子领域要低一些。

问：公司对电感业务未来的增速预期如何？

答：鉴于2022年电感的主要应用市场面临的量价齐跌、与公司持续导入产品料号的情况，预计公司

2023年在新能源/汽车与消费通信领域均会有两成以上的增长，其中新能源/汽车会有明显起量。

问：去年下半年以来，公司产品价格的变化趋势？

答：驱动产品价格涨跌的主要原因即市场供需关系变化，原材料的成本变化一定程度上也会对产品价格造成影响，公司产品价格自去年下半年以来提升趋势不明显。

问：对公司2023年第一季度消费需求的展望。

答：从市场需求和后疫情影响来看，2023年第一季度大概率延续去年第三、四季度平稳缓速复苏的水平。

问：公司滤波器的市场情况如何？

答：公司滤波器主要服务手机市场，SW目前已做到全频段的覆盖，既有应用于高频段的TC-SW，也有部分RF-Module，公司与合作的P厂商互为供应商和客户，共同输出产品；LTTC滤波器主要用于手机和通信基站领域。

问：公司磁性元器件产品的核心竞争力是什么？

答：公司在磁性元器件产品的核心竞争力即深厚的材料研究基础与柔性化的生产制造能力。

问：公司电感产品在2022年全年的价格走势如何？

答：电感产品在2022年呈现整体下行趋势，2021年底时，行业内有一轮价格普涨，但自2022年Q2开

始，订单受整个行业去库存的影响价格走低，Q3延续走低趋势，直到10月才趋于平稳，订单和单价较Q3有小幅好转，估计是因产品长期低价与客户春节备货等原因所致。

问：公司LCM业务的具体情况。

答：公司2022年模组业务的收入与利润情况均为行业领先，未来也将持续向高技术显示模组投入研发资源。

问：公司BAW滤波器目前的进展情况如何？公司如何看待BAW滤波器的产品价值？

答：公司于2021年底成立了麦捷瑞芯，用以进行BW滤波器的研究与开发。截至目前，该产品经过多次流片、封测，目前处于测试与送样前的调校阶段。BW在资本市场上受关注度很高，但从产品来看，其知识产权始终面临潜在风险、同时其作为半导体器

件，在国内存在供应链短板，因此国内客户对该产品的需求有限。现阶段公司将把BW作为自身主要产品种类的补充与延伸，会以产业化的视角推动项目进程。

问：公司对于本轮去库存的看法。

答：目前来看，下游厂商的库存处理已接近尾

声，个别优秀的厂商已度过去库存周期，开始补库。在此情况下，整个行业的库存其实是处于一个比较好的水平。

麦捷科技（300319）主营业务：研发、生产及销售片式功率电感、射频元器件等新型电子元器件和LCM显示屏模组器件,并为下游客户提供技术支持服务和元器件

麦捷科技2022三季报显示，公司主营收入24.05亿元，同比下降2.78%；归母净利润1.64亿元，同比下降28.99%；扣非净利润1.34亿元，同比下降31.68%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8.13亿元，同比下降1.43%；单季度归母净利润7439.82万元，同比下降19.35%；单季度扣非净利润5740.47万元，同比下降29.98%；负债率28.89%，投资收益717.53万元，财务费用-3454.8万元，毛利率18.11%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.4。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.02亿，融资余额增加；融券净流入1025.57万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，麦捷科技（300319）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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