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成绩猜测与估值
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出资主张
尽管公司此次财物注入根本契合咱们及商场大都预期,但公司当时股价仍具有必定估值优势,公司富余安稳的现金流也为公司股价增添了较高的安全边沿,咱们将公司目标价上调至13.30 元,对应公司2010 年市盈率水平为22 倍,考虑到近期累计的涨幅以及可预期的未来成绩增长速度有或许放缓,咱们仍保持公司“引荐”评级。
太原局以14.7倍动态市盈率拟全体上市公司此次拟揭露增发A股征集资金收买的财物为太原局运送主业财物事务及相关股权,收买计划本质上即太原铁路局拟全体上市。太原局运送主业财物包含太原局部属20个运送主业站段及相关直属单位,共统辖7条铁路干线(南同蒲、北同蒲、京原、石太、太焦、侯月、侯西)和5条铁路支线(太岚、西山、兰村、忻河、介西),承当上述相关线路的铁路客运、货品运送事务,背负晋中、晋东南及晋南区域的煤炭外运使命,在“西煤东运”中占有重要位置。
朔黄公司下辖朔黄铁路于2001年投入运营,是我国“西煤东运”第二大通道,其将陕北、内蒙古西部和山西的大型煤炭基地与渤海出海口联合起来,在全国路中占有重要位置。到2008年末,太原局统辖经营路程1,724.3公里,配属机车540台,配属客车1,146辆。运送主业相关股权为太原局持有的朔黄铁路开展有限责任公司(下简称朔黄公司)41.16%股权,以及太原局持有的太原铁路巨力装卸有限公司90.2%股权。
朔黄铁路运营路程594公里,西起山西省神池县境内神池南站,与神朔线接轨,东至河北省境内的黄骅港口车场,是继大秦线之后我国又一条双线电气化重载铁路。朔黄铁路首要承当神华集团神东矿区和陕北、晋北当地煤矿的煤炭运送使命,2006-2008年朔黄铁路货品运送量分别为1.12亿吨、1.33亿吨和1.35亿吨,2009年1-6月货品运送量为0.73亿吨。上述悉数财物账面价值为164.5亿元,评价价值为327.9亿元,依据评价价值拟定的收买价格对应市净率为1.99倍。
本次揭露发行A股拟征集资金不超越165亿元(未扣除发行费用),征集资金相对于征集资金出资项目缺乏部分(估计为165亿元左右)将由公司经过自筹资金补偿。公司估计的拟收买财物2009年和2010年净利润分别为22.3亿元和29亿元,收买价格对应09年和10年市盈率分别为14.7倍和11.3倍,收买价格根本合理。
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