今日精选

【地产杜昊旻】地产持续推荐中国海外发展/华润置地/招商蛇口/越秀地产/滨江集团等。住建部提出要降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，而此类政策的宽松释放主要在一线和强二线等高能级城市。同时做好保交楼，供给侧支持需到位。

【石化许隽逸】页岩油大势已去？1）美国核心页岩油产区钻井&完井强度回落，2023年原油产量增量或大幅低于预期：通过钻机，高频卫星影像及合成孔径雷达SAR监测数据，2023年初至今美国页岩油开采活跃度显著弱于预期；2）核心产区资源品位趋稳，但仍有滑落风险；3）页岩油上游开发通胀严重，实物工作量增长有限。

(资料图)

【食饮刘宸倩】顺周期主线下首推白酒（首推高端及赛道龙头，关注区域强势品种及次高端），建议关注啤酒、小零食（年内业绩有望持续超预期）的布局机会。下半年展望：1）白酒：估值、预期、机构持仓处于低点，政策有望陆续出台带动复苏预期逐渐向好；2）啤酒：销量非主要矛盾，从炒量到炒利润的切换需要催化（中报超预期）；3）调味品及乳制品：需密切关注旺季催化&消费力修复&原材料成本下降三重利好；4）休闲食品：新渠道&新产品红利仍值得期待，目前零食专营业态外埠市场进展顺利，门店扩张速度超预期。

【宏观赵伟】6月工业企业利润延续修复，生产成本有所改善，经营压力仍有待缓解。需求仍在磨底，利润回升的动力有待巩固。利润修复延续行业分化，非国有企业利润明显改善。库存延续去化，中游制造行业实际库存处于历史低位。工业企业利润延续边际改善，但名义库存去化有所放缓。往后看，政策端正展现积极变化，7月政治局会议相关政策部署或加快落地。

重点推荐

房地产行业点评：政策支持方向明确，高能级城市空间更大

杜昊旻

房地产组

房地产首席分析师

核心观点：住建部提出要降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，而此类政策的宽松释放主要在一线和强二线等高能级城市。推荐重点布局优质一二线城市、改善产品占比高的头部央国企和改善型房企，如中国海外发展、华润置地、招商蛇口、越秀地产、滨江集团等。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。

石油化工行业深度研究：页岩油大势已去？

许隽逸

石油化工组

石油化工首席分析师

核心观点：1、美国核心页岩油产区钻井&完井强度回落，2023年原油产量增量或大幅低于预期：通过钻机，高频卫星影像及合成孔径雷达SAR监测数据，2023年初至今美国页岩油开采活跃度显著弱于预期2、核心产区资源品位趋稳，但仍有滑落风险：中短期而言，核心页岩油产区单井产量趋稳。但核心产区均重开发类资本开支而轻勘探类资本开支，持续释放现有储量，资源品位仍有滑落风险3、页岩油上游开发通胀严重，实物工作量增长有限。

风险提示：（1）美国能源开采政策出现重大变革；（2）加息超预期抑制终端需求的风险；（3）地缘政治风险；（4）卫星定位跟踪数据误差对结果产生影响的风险；（5）其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险；（6）模型拟合误差对结果产生影响；（7）其他不可抗力因素。

食品饮料行业专题：基金持仓下降明显，静待H2经营改善

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：板块重仓持股占比从22Q4起连续下滑，白酒降幅大于非酒（已回落至接近20Q1低点）。1）高端减仓有限、业绩置信度高；次高端减仓靠前；地产酒更青睐改革逻辑。2）啤酒减仓系4月销量低预期导致担忧升级节奏、需求（重啤降幅靠前）；盐津、洽洽增持较多。Q2预计高端稳健，地产酒收益于低基数+婚宴回补，次高端部分承压。首推白酒，基金持仓降至低点，当前中秋国庆预期平稳，政策出台将带动复苏，渠道批价企稳、库存去化中。

风险提示：宏观经济下行风险；原材料上涨过快风险；区域市场竞争加剧风险。

今日关注

6月工业企业利润点评：利润回升动能有待巩固

赵 伟

宏观经济组

国金证券首席经济学家

核心观点：6月，工业企业利润延续边际改善，但名义库存去化有所放缓。当前，利润的修复更多缘于成本端压减的推动、需求端并未明显回暖。地产链和出口链的拖累下，内生动能修复偏慢、本轮周期下需求或难见弹性，利润修复和库存去化的动能均有待进一步巩固。往后看，政策端正展现积极变化，7月政治局会议相关政策部署或加快落地。

风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。

百润股份半年报点评：强爽延续高增，H2势能充足

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：7月27日公司发布半年报，23Q2实现营收8.91亿元，同比78.8%；归母净利润2.51亿元，同比94.7%；扣非归母净利润2.44亿元，同比116.3%。收入超预期，业绩贴近此前预告中枢。品类量价齐升，渠道结构优化。规模效应叠加成本下行，净利率大幅提升。最终23Q2净利率为28.2%，同比+2.3 pct。我们看好公司作为龙头持续享受品类扩容红利，后续烈酒基布局有望延申第二成长曲线。

风险提示：食品安全风险、市场竞争加剧风险、渠道扩张不及预期风险。

今世缘半年度经营数据点评：业绩表现亮眼，Q2环比提速

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：单Q2营收同比+30.59%；归母净利同比+29.15%,符合预期。Q2环比加速，上半年4K大单品势头延续，V3或翻倍，系：1）梦6+培育好600元，V3切入形成第二选择。2）V3去年H1停货理价、基数低；前期政商务带动，今年婚喜宴阶段性加大政策。Q2归母净利率微降，预计升级优化毛利率，但伴随较多费投，如：4月春糖发布6K、针对V3和省外加大支持。当前回款70%，库存2-3个月，全年百亿压力不大。

风险提示：区域市场竞争加剧风险，V3培育不及预期风险，宏观经济风险。

华大九天半年报点评：全流程EDA版图持续完善

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：公司单Q2实现营业收入2.45亿元，同比增长44.6%；实现扣非后归母净利润0.13亿元，同比下滑3.3%，主要系公司持续加大人员招聘所致。截至报告期末，公司共有员工875人，较上年同期增长27.4%，其中研发技术人员658人，同比增长26.1%，使得单Q2销售费用和研发费用分别同比增长43.1%、67.9%。截至Q2期末，公司合同负债为2.7亿元，较Q1期末的4.1亿元有所下滑。

风险提示：行业政策风险；技术升级和产品创新不及预期；市场竞争加剧。

亚光股份23年半年度业绩快报点评：产能释放稳步推进，业绩增长符合预期

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：1H23公司实现收入5.03亿元，同比增长38.94%；归母净利润0.78亿元，同比增长30.61%。订单交付顺利+产能逐步释放，1H23收入、业绩高增长。供货优质客户，节能环保业务增长迅速（22年MVR系统收入同比+160%）。公司掌握核心技术壁垒，看好23年业绩高增。IPO募投项目有望打破产能瓶颈，提升订单交付能力。

风险提示：原材料价格波动；扩产进度不及预期；新应用领域拓展不及预期；存货周转速度较慢。