华泰证券8月22日研报称，国内实施降息，一定程度上冲抵了7月社融环比下降的负面市场情绪影响；但美联储偏鹰的言论，估值压力仍较大。截至8月17日花旗中国意外经济指数再次跌至-54，处于23年以来波动区间的15.38%分位水平，预示当前市场对国内经济预期可能偏悲观。钢铁平控陆续落地，行业供需格局或改善。LME金价再次面临美联储偏鹰言论压力，或检验1900美元/盎司中枢价格的支撑有效性。另外，铝产业链中的预焙阳极价格或已触底；北京召开世界机器人大会，或致磁材引关注。

全文如下

华泰 | 有色金属：部分产品价格调整后机遇或再现

【资料图】

国内实施降息，一定程度上冲抵了7月社融环比下降的负面市场情绪影响；但美联储偏鹰的言论，估值压力仍较大。截至8月17日花旗中国意外经济指数再次跌至-54，处于23年以来波动区间的15.38%分位水平，预示当前市场对国内经济预期可能偏悲观。钢铁平控陆续落地，行业供需格局或改善。LME金价再次面临美联储偏鹰言论压力，或检验1900美元/盎司中枢价格的支撑有效性。另外，铝产业链中的预焙阳极价格或已触底；北京召开世界机器人大会，或致磁材引关注。

核心观点

消息面悲喜交织，市场对国内经济前景预期偏弱

本周正负面消息交织，国内投资风险偏好或又到低点。本周中国央行调整常备借贷便利利率，7天期下调10个基点至2.80%，1个月期下调10个基点至3.15%。国内小幅降息一定程度上缓解了7月社融环比大幅下降对市场情绪所形成的负面影响。但7月美联储会议结论偏鹰；鉴于美国经济韧性短期或较强，我们预期十年期美债利率短期或维持在高位，对于估值形成压力。截至8月17日花旗中国意外经济指数再次跌至-54，处于23年以来波动区间的15.38%分位水平，预示当前市场对国内经济预期可能偏悲观；我们认为随着国内提振经济政策逐步显现效果，风险偏好将改善。

钢铁平控陆续落地，供需格局或将改善

据我的钢铁8月15日报道，多地粗钢平控要求逐步落地，江苏、河南和天津等地将实施粗钢产量平控措施。23年若国内粗钢产量与22年持平，则23H2日均粗钢产量或将从当前约290吨降至约240吨，23年8-12月钢铁行业供需格局或将显著改善。此外，截至8月15日，据我的钢铁统计的40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3885元/吨，平均利润为-167元/吨，谷电利润为-68元/吨，钢价进一步下跌空间或有限。

LME金价再次接近阶段低点位置

美联储7月会议纪要显示，“大多数”政策制定者继续优先考虑对抗通胀；而“一些与会者”则指出，利率过高会给经济带来风险。美国7月零售环比录得0.7%，高于彭博一致预期（0.4%）；7月美国新增非农18.7万，继6月后再次不及彭博一致预期（20.0万）。回顾6月LME金价走低情景，当时美联储言论也是偏鹰，且5月的非农数据、PMI等数据均表现良好，美元指数窄幅围绕103震荡，而LME金价于6月29日跌破1900美元/盎司后迅速回升至其以上。我们认为当前情景与6月相似，或将检验1900美元/盎司中枢价格支撑有效性；7月18日至8月17日期间LME金价跌幅（-3.98%）大于美元指数升幅（+3.48%）。

铝产业链中的预焙阳极价格或已触底，机器人大会或致磁材引关注

据我的钢铁网，作为价格风向标的山东大型电解铝企业8月预焙阳极采购基准价格为4225元/吨，连续7个月下行后，价格止跌企稳。利润方面，以山东市场价格为成本测算依据，在本轮结算周期内预焙阳极的生产成本约4206.1元/吨，多数企业处于盈亏平衡附近；随着石油焦和沥青价格近期上行以及下游电解铝8月后产量预期维持高位，或推动预焙阳极价格震荡上行。2023年世界机器人大会于8月16日在北京召开，稀土永磁作为机器人关节驱动器的主流应用材料之一，引起市场的一定关注度。

风险提示：政策实施的不确定性，海外风险不确定性，需求低于预期等。

（文章来源：界面新闻）