光大证券:明年社融增速有望达到10.2% 信用周期渐趋平坦
发布时间:2022-12-14 08:35:27 文章来源:光大证券研究

事件:


【资料图】

11月人民币贷款新增1.21万亿元,前值6152亿元;社融新增1.99万亿元,前值9079亿元,存量同比增速10.0%,前值10.3%;M2增速12.4%,前值11.8%。

核心观点:

11月新增社融基本符合市场预期,企业债券净融资收缩是主要的拖累因素。企业端,一方面,流动性因素导致的债券市场波动,拖累企业债券融资;另一方面,政策性金融持续发力,叠加政策加码支持房企合理融资需求,企业中长期贷款延续景气。居民端,疫情反弹对消费的抑制和购房意愿低迷,依然是拖累居民部门融资需求的主因。信用扩张强度和持续性的确认,仍有待于房地产链条融资和疫情的进一步企稳。

展望明年,随着疫情防控政策逐步优化和国内疫情趋于平稳,居民消费和购房意愿有望逐渐回暖。同时,稳增长诉求较强的背景下,政治局会议要求“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”,金融政策有望继续加码支持房企合理融资需求,基建和制造业配套贷款也将维持高位。预计2023年非金融企业、政府和居民部门新增融资,将分别拉动社融增速6.3、2.3、1.5个百分点,社融全年增速约在10.2%左右,信用周期渐趋平坦。

融资:信用扩张延续平稳。11月新增社融基本符合市场预期,同比收缩6109亿元,企业债券净融资收缩是主要的拖累因素。从融资主体来看,居民和政府部门净融资分别同比少增4710亿元和1638亿元,是11月新增社融的主要拖累项。其中,政府部门净融资同比少增,主要源于今年政府债券发行节奏整体前置,5000亿元专项债结存限额的实际对冲效果有限;居民部门净融资同比少增,则主要源于疫情多点散发下的消费意愿疲弱,以及商品房销售持续回落导致按揭贷款收缩。另外,由于银行理财赎回等原因导致债市流动性风险上升,11月企业债券净融资同比大幅收缩,导致企业部门对新增社融的拉动作用显著走弱。

展望:明年主动宽货币力度渐趋缓和,广义货币供应量M2增速有望回落至9.0%左右,资金利率中枢向政策利率温和回归。明年的国内基本面环境,决定了宏观政策的核心诉求依然在于稳增长,但考虑到经济已经处于温和复苏的趋势之中,货币政策的发力强度可能会有所减弱。同时,今年在财政发力的过程中,消耗了大量往年财政结余资金和国有企业结存利润,推动了财政存款向私人部门存款的转移,明年财政存款向私人部门的转移力度将会明显走弱。

因而,宽货币力度趋缓、财政存款转移力度走弱,叠加高基数效应,将会共同推动广义货币供应量M2增速显著回落;广义货币供应量与实体信用扩张增速轧差收敛,也将驱动资金利率中枢向政策利率回归。我们预计,2023年广义货币供应量M2增速约为9.0%左右,DR007利率中枢有望回归至1.8%—2.0%,国债收益率曲线将进一步平坦化。

明年社融增速有望达到10.2%,节奏呈现波浪型走势,信用周期渐趋平坦。综合考虑宏观杠杆率对非金融部门融资总量的限制,非金融企业、居民和政府部门的新增融资情况,以及货币、财政政策的发力节奏。我们预计,企业和居民部门融资,受制于融资监管传导时滞和疫情反复影响,相较往年融资节奏将会呈现出一定程度的后置;政府部门融资节奏将会呈现出一定程度的前置,预计与同样提前下达专项债新增融资额度以及稳增长压力较大的2020年和2022年节奏相当;在企业和居民部门融资节奏后置,政府部门融资节奏前置的影响下,新增社融相较往年融资节奏将呈现出一定的均衡性,明年社融增速有望呈现波浪型走势,6月有望达到9.3%的全年低点,全年增速有望达10.2%。

风险提示:政策落地不及预期,本土疫情大范围扩散,重大项目推进不及预期。

(文章来源:光大证券研究)

关键词: 光大证券

热门推荐HOT

  • 光大证券:明年社融增速有望达到10.2% 信用周期渐趋平坦
    光大证券:明年社融增速有望达到10.2% 信用周期

    事件:11月人民币贷款新增1 21万亿元,前值6152亿元;社融新增1 99万亿元,前值9079亿元,存量同比增速10 0%,前值10 3%;M2增速12 4%,前值11 8%。核心观点:11月新增社融基本符合市场预期,企业债券净融资收缩是主

  • 全球快报:宁波韵升:12月13日获融资买入2541.52万元,占当日流入资金比例14.35%
    全球快报:宁波韵升:12月13日获融资买入2541.52

    同花顺数据中心显示,宁波韵升12月13日获融资买入2541 52万元,占当日买入金额的14 35%,当前融资余额7 05亿元,占流通市值的6 53%,超过历史50%分位水平。融资走势表日期融资变动融资余额12月13日569 16万7 05

  • 【天天播资讯】三友化工:12月13日获融资买入1122.71万元,占当日流入资金比例14.52%
    【天天播资讯】三友化工:12月13日获融资买入11

    同花顺数据中心显示,三友化工12月13日获融资买入1122 71万元,占当日买入金额的14 52%,当前融资余额4 74亿元,占流通市值的3 28%,低于历史20%分位水平,处于相对低位。融资走势表日期融资变动融资余额12月13日41

  • 当前简讯:金地集团:12月13日融券卖出金额355.80万元,占当日流出金额的1.02%
    当前简讯:金地集团:12月13日融券卖出金额355.8

    同花顺数据中心显示,金地集团12月13日获融资买入4071 46万元,占当日买入金额的16 65%,当前融资余额5 64亿元,占流通市值的1 12%,低于历史40%分位水平。融资走势表日期融资变动融资余额12月13日1512 39万5 6

  • 为什么纯债基金一直跌? 债券基金大跌怎么办?
    为什么纯债基金一直跌? 债券基金大跌怎么办?

    为什么纯债基金一直跌?当央行大幅度地加息的时候,会导致对这些固定收益的证券产生一定的影响,央行加息主要是推动市场利率的上升,而债券市场的利率又是市场利率的组成。所以当央行加息后,债券利率有可能会上升

  • 纯债基金为什么会亏钱? 纯债基金会血本无归吗?
    纯债基金为什么会亏钱? 纯债基金会血本无归吗?

    纯债基金为什么会亏钱?简单地来说,债券基金的净值是按照债券的价格来进行计算的,而债券的价格和股票的价格是有点类似的,也是会有波动的,如果债券价格出现下跌的情况,那么纯债基金也是会下跌的,当纯债基金下

  • 基金加仓是什么意思?  基金加仓和买入有什么区别?
    基金加仓是什么意思? 基金加仓和买入有什么区

    基金加仓是什么意思?基金加仓是在投资者本身就持有一定的基金数量上进行的,投资者持有的基金价格上涨了,并且投资者对持有的基金预期比较看好,认为持有的基金未来还会继续上涨,就继续买入该基金的一种行为。与

  • 每日观察!美英等七国组矿业联盟有何意图?专家:试图摆脱对中国依赖
    每日观察!美英等七国组矿业联盟有何意图?专家:

    美英等七国组矿业联盟有何意图?专家:试图摆脱对中国依赖

  • 纯债基金涨跌跟什么有关?  纯债基金风险大吗?
    纯债基金涨跌跟什么有关? 纯债基金风险大吗?

    纯债基金涨跌跟什么有关?纯债基金涨跌跟债券的价格是有关系的,而债券的价格是会根据交易双方的供需关系来涨跌,简单地来说,就是供需决定了交易的价格,如果买债券的资金量超过卖债券的一方,大家都想买入债券,

  • 纯债基金是什么意思? 纯债基金什么时候买合适?
    纯债基金是什么意思? 纯债基金什么时候买合适?

    纯债基金是什么意思?纯债型基金是指不配置其他有价证券,将90%以上的资金全部买入债券的基金,剩余的一部分资金应对投资者赎回需求,纯债基金不投资于股票市场,一般其走势和股票市场是反相关关系。纯债基金什么

最近更新

  • 12月13日基金净值:国都创新驱动最新净值0.998,跌0.6%
    12月13日基金净值:国都创新驱动最新净值0.998,

    12月13日,国都创新驱动最新单位净值为0 998元,累计净值为1 038元,较前一交易日下跌0 6%。历史数据显示该基金近1个月下跌0 7%,近3个月下跌13 67%,近6个月下跌21 54%,近1年下跌36 96%。

  • 微头条丨华夏银行杭州分行因六项案由被罚款220万元
    微头条丨华夏银行杭州分行因六项案由被罚款220万

    中证网讯(记者石诗语)12月13日,中国银保监会官网显示,银保监会浙江监管局对华夏银行杭州分行罚款人民币220万元。具体案由为:一是贷款资金被挪用于支付土地出让金、土拍保证金和拆迁补偿款;二是虚增存贷款;三

  • 决战决胜四季度,中铁工业重点工程项目传捷报
    决战决胜四季度,中铁工业重点工程项目传捷报

    近期  中铁工业参与建设的  多项重点工程持续推进  相继取得新进展  为决战决胜四季度  全力冲刺全年目标任务  吹响了冲锋号  这就随小编一起去看看吧  ↓↓↓  张靖皋长江大桥地连墙十字型钢箱成

  • 今日热搜:全球首家特斯拉魔幻工厂店落地重庆
    今日热搜:全球首家特斯拉魔幻工厂店落地重庆

    中国商务新闻网是商务部国际商报社主办,国家互联网信息办公室批准的国家一类新闻网站,是全国商务系统网络宣传和信息服务的重要窗口,是我国商务领域具有行业独占性和权威性的信息资讯服务网络平台。

  • 又火了!全球最大对冲基金,来中国发新品
    又火了!全球最大对冲基金,来中国发新品

    临近年末,全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater)在中国市场又有新的布局动作。

  • 天天实时:千亿白酒巨头股价逼近历史新高 这些消费股明年有望业绩大增
    天天实时:千亿白酒巨头股价逼近历史新高 这些

    【千亿白酒巨头股价逼近历史新高这些消费股明年有望业绩大增】大消费板块表现亮眼,人人乐连续6个涨停,西安饮食等个股连续大涨。部分权重股也迅猛反弹,市值超过千亿的白酒巨头重上270元大关,距离去年初的历史高点

  • 热资讯!龙净环保两项技术荣获2022年环境保护科学技术奖
    热资讯!龙净环保两项技术荣获2022年环境保护科

    近日,中国环境科学学会发布2022年度环境保护科学技术奖获奖项目,龙净环保“复杂烟气干式协同深度治理关键技术及应用”、“废脱硝催化剂原级再造产业化技术及工程应用”两项技术均获环境保护科学技术二等奖。  龙

  • 快资讯:中国电子云微服务平台以先进级通过中国信通院可信云认证
    快资讯:中国电子云微服务平台以先进级通过中国

    近日,中国电子云微服务平台(CECloudServicePlatform,CSP)通过了中国信通院《分布式应用架构通用技术能力要求第1部分:通用微服务平台》标性的检验,达到微服务平台能力检验的先进级要求,意味着中国电子云微服务

  • 天天日报丨光电股份参加“走进兵器工业”2022年上市公司集体路演活动
    天天日报丨光电股份参加“走进兵器工业”2022年

    12月13日,中国兵器工业集团有限公司控股上市公司2022年三季报集体业绩说明会暨“走进兵器工业”上市公司集体路演活动在上证路演中心举办,活动以视频直播和网络文字互动的形式与投资者进行在线交流,兵器工业集团共

  • 焦点热讯:每日八张图:疫后复苏概念崛起!存量博弈下 主力资金下一步押注何方?
    焦点热讯:每日八张图:疫后复苏概念崛起!存量博

    【每日八张图:疫后复苏概念崛起!存量博弈下主力资金下一步押注何方?】东莞证券认为,随着防疫政策调整优化,以及宏观政策着力经济稳增长,我们预计市场将继续企稳上行,关注量能变化、北向资金流向和板块轮动,操

  • 世界焦点!禾迈股份跌7.6% 20天前某券商喊买入目标价1433元
    世界焦点!禾迈股份跌7.6% 20天前某券商喊买入

    中国经济网北京12月13日讯今日,禾迈股份(688032 SH)股价下跌,截至收盘报868 00元,跌幅7 55%。  11月24日,东吴证券国际经纪有限公司研究员陈睿彬发布研报《禾迈股份(688032)2022Q3季报点评:欧美需求

  • 世界新消息丨珍宝岛:公司抗病毒产品有复方芩兰口服液、双黄连口服液、小儿热速清糖浆 目前市场供应偏紧张
    世界新消息丨珍宝岛:公司抗病毒产品有复方芩兰

    证券时报网讯,珍宝岛(603567)在互动平台表示,公司抗病毒产品有复方芩兰口服液、双黄连口服液、小儿热速清糖浆,今年前三季度,前述产品的收入占公司医药工业收入的4 6%,目前市场供应偏紧张。随着国家中医药政策的

  • 今日热议:仅1天,2家光伏龙头宣布扩产65GW“一体化”产能
    今日热议:仅1天,2家光伏龙头宣布扩产65GW“一

    光伏企业一体化产能扩产竞赛越演越烈,仅12月12日一天,两个光伏龙头企业同时宣扩充“一体化”产能,扩产总规模达到65GW。  12月12日,通威股份发布公告称,拟与南通市经济技术开发区管委会签署投资协议,在南通投

  • 全球快看:在美国加州被绊倒的中国地产商:富力联席董事长张力被捕,保释金达1.29亿
    全球快看:在美国加州被绊倒的中国地产商:富力

    在美国加州被绊倒的中国地产商:富力联席董事长张力被捕,保释金达1 29亿

  • 12月13日国内环己酮市场行情平稳运行
    12月13日国内环己酮市场行情平稳运行

    华东地区环己酮市场价格参考8700-8900元 吨现汇送到。华南地区环己酮市场价格参考9000-9100元 吨现汇送到。山东地区环己酮市场价格参考8550-86

猜你喜欢LOVE

Copyright @ 2001-2023 www.u74.cn All Rights Reserved 商业时报网 版权所有

网站信息内容, 均为相关单位具有著作权,未经书面授权,转载注明出处
未经商业时报网书面授权,请勿建立镜像,转载请注明来源,违者依法必究

皖ICP备2022009963号-4
联系邮箱:39 60 29 14 2@qq.com

关于我们 | 联系方式 | 供稿服务 | 版权声明 | 友情链接 | 合作伙伴 |