一、会议概要

(资料图片仅供参考)

北京时间7月27日凌晨，美联储召开2023年7月议息会议，宣布加息25BPS。

核心要点：美联储发布7月议息会议声明，宣布加息25BPS，即联邦基金利率升至5.25-5.50%目标区间，符合7月会议前的市场一致预期。并表示维持减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表节奏不变。

会后发布会上，鲍威尔讲话及问答要点：1）关于能否实现“软着陆”，其坚持认为存在这一“路径”，可以在不引发严重衰退的情况下控制住通胀。2）关于未来的利率决策，强调每一次会议都是灵活的，未来还有两份就业和通胀数据有待评估，加息和不加息都有可能；其拒绝讨论具体的数据标准，强调会综合评估通胀、就业等各方面数据，有意识地弱化前瞻指引。3）关于经济和通胀前景，鲍威尔弱化了工资较快增长带来的通胀压力，反而认为实际工资转正是“好事”；其认为即使发生了信贷紧缩和个别银行收购等，但银行整体稳健，且经济对信贷紧缩的反应看起来不错。

市场方面，鲍威尔讲话后，市场维持双向波动，波幅加大：美股三大股指收盘涨跌不一，道指收涨0.23%，纳指、标普500分别收跌0.12%和0.02%，2年期和10年期美债收益率分别下降2.9bps和下降2.1bps至4.862%和3.872%，美元指数下跌0.24%至101.03。

二、货币政策

加息：美联储宣布加息25BPS，即将联邦基金利率升至5.25-5.50%目标区间，符合会前市场预期。同时，美联储维持其他政策利率：

1）将存款准备金利率提高至5.40%；

2）将隔夜回购利率提高至5.50%；

3）将隔夜逆回购利率提高至5.30%；

4）将一级信贷利率提高至5.50%。

缩表：美联储维持已经实施的缩表节奏，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。

三、总结

7月新闻发布会中，鲍威尔并没有着重强调6月点阵图的指引，而是采取数据依赖的方式为后续会议决定保留灵活性，被市场解读为小幅偏鸽，本次会议的加息也已经被市场充分计入，因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡，几乎没有太多波澜。

通胀回归还有很长的路要走，预计通胀在2025年才能回落到2%，不用等到通胀到2%才停止加息。6月CPI回落超预期，但需要更多数据评估，目前核心通胀仍相当高。

9月后的加息概率下降，但届时需要验证的可能并非数据而是美联储对通胀目标的坚持程度。更加确定的是，相比停止加息，降息的门槛更高，年内甚至明年初都可能难以降息，利率还会保持在较高水平一段时间。