观察 | ​供不应求与库存大降双助推 国际油价剑指年内高点
发布时间:2023-08-11 12:23:01 文章来源:证券时报

近日,国际油价在供应紧缺的局面下大幅上涨,一路突破80美元关口。


(资料图)

8月7日,WTI原油期货突破83美元/桶,最高触及83.3美元/桶;布伦特原油最高触及86.73美元/桶;上海原油期货主力合约突破630元/桶。整体而言,7月国际油价大涨16.05%,创下2022年1月以来最大单月涨幅。

有分析师表示,产油国收紧供应叠加需求旺季,导致原油库存持续去化,推动油价上涨。上周,美国能源信息署(EIA)原油库存更是骤降1700万桶,创历史最大降幅。随着美联储加息接近尾声,市场风险偏好改善,投资者加码押注油价上涨。瑞银预计,2023年底布伦特原油将达到90美元/桶。

值得注意的是,油价的上涨也推动化工品成本抬升,7月以来国内多数化工品价格大幅反弹。在经历一轮大涨后,油价的后续走势备受关注。8月8日,中国公布的7月份进出口数据降幅超预期,缓解了原油的供应紧张态势,国际油价有所回落。

多重因素推动油价大涨

7月以来,国际油价持续上涨,WTI原油从70美元附近,一路涨破80美元。8月7日,WTI原油期货突破83美元/桶,最高触及83.3美元/桶,距4月份创下83.53美元/桶的年内高点仅一步之遥。

五矿期货研究中心能化研究员汪之弦表示,导致油价上涨主要有两方面原因:一方面宏观压力整体缓和,美国通胀超预期下跌,加息如期落地,本轮加息已经进入尾声;另一方面,沙特延续自愿减产至9月,供给端收紧支撑油价,油价短期支撑较强,这些乐观预期进一步强化了投资者对石油等风险资产的偏好,油价出现持续性上涨。

广发期货能源化工高级分析师张晓珍也表示,原油自7月份以来呈现连续上涨态势,是基本面和宏观情绪共振的结果。自7月份以来,沙特开启了100万桶/天的减产。在上周的欧佩克+(OPEC+)联合部长级监督委员会(JMMC)会议上,沙特宣布延长减产计划至9月份,并有可能在9月份之后提升减产幅度,以支持脆弱的市场。

此外,俄罗斯还配合沙特共同减少石油供应,俄罗斯宣布在9月将缩减原油出口30万桶/天。7月份沙特产量环比减少81万桶/天,俄罗斯截至7月30日的四周海运原油出口量已经跌至1月8日以来的最低水平,为298万桶/天。

平安期货首席能源研究员杨宏表示,市场对中国的政策预期提振了油价。近期,地产、消费等领域一系列政策频出,提振了市场情绪,持续利多油价。同时,季节性的消费旺季也提振了需求。7月份处于美国原油的需求旺季,7月份以来美国原油裂解利润大幅回升,带动炼厂维持较高的开工率,提振原油的需求。

张晓珍指出,整体而言,供应收紧叠加需求旺季支撑,原油基本面驱动走强,体现在库存结构上的持续去化,推动了油价上涨。除了基本面驱动外,国内外宏观情绪好转,原油的金融溢价也同步走强。美联储加息已经接近尾声,市场风险偏好改善。

原油库存大幅下降

在供应紧缺、需求旺盛的背景下,原油库存大幅下降。

7月28日当周,美国EIA原油库存骤降1704.9万桶,远超预期的105万桶,创历史最大单周降幅。美国原油库存的总量已回到1月份以来的最低水平。同时,EIA数据还显示,美国战略原油储备(SPR)持续处于几十年来的低点,拜登政府并没有按此前的承诺进行回补。

周一公布的一份初步调查显示,上周美国原油库存预期下滑,汽油库存可能增加。受访的5位分析师平均预估,截至8月4日当周,美国原油库存下滑约20万桶,美国汽油库存料增加约20万桶。EIA将于北京时间周三22:30公布其周度石油库存报告。

值得注意的是,周二,海关总署公布了中国7月份进出口数据,降幅远超预期,稍微缓解了原油供应紧张的态势。数据显示,中国7月原油进口总量为4369万吨,或1029万桶/日,较6月下降18.8%,但较去年同期仍增长17%。

受上述因素刺激,WTI油价下跌1.6%,报80.64美元/桶。尽管数据黯淡,但由于原油加工率仍然很高,一些分析师仍看好中国8月至10月初的燃料需求前景。

此外,油价的上涨也推动化工品成本抬升。7月以来国内多数化工品价格大幅反弹,且油化工整体上要强于煤化工。比如,燃料油7月上涨11.63%,苯乙烯上涨16.67%,PTA上涨8.16%。

汪之弦表示,作为化工产业链的上游,原油价格上涨将会增加化工品的成本,化工产业补库存意愿上升,行业可能进入新一轮上涨周期。

油价或仍高位运行

由于产油国对供应的缩减,机构一致看好油价的前景。

张晓珍表示,在OPEC+积极干预的情况下,原油供应延续紧张,而旺季需求仍在,原油供需结构仍然偏紧,预计油价将延续高位运行。不过,在欧美经济放缓压力下,油价上方空间或有限,后期需关注原油市场已经定价的利好因素能否兑现,以及需求端边际转弱的可能性。

“需求层面,欧美经济数据持续收缩不支持原油需求持续扩张,当下北半球旺季需求或季节性转弱。近期美国汽油需求有走弱的迹象,国内柴油消费近日也出现回落,可关注成品油裂解价差拐点的出现,后期成品油需求走弱或带动油价支撑减弱。”张晓珍说。

杨宏则表示,就目前来看,一方面主要产油国显示出强烈的减产挺价意愿,对油价有较强的支撑;另一方面,宏观面依然存在较大的不确定性,原油价格的回升将令美国通胀更具黏性,这将导致美联储的鹰派政策出台,并反过来施压油价。

“惠誉调降美国评级后令美债收益率居高不下,融资成本系统性抬升令美国经济面临压力;国内政策预期变为现实后,政策向现实的传导和效果也有待观察。宏观不确定性令油价继续上行的动力减弱,总体上预计油价延续宽幅震荡走势。”杨宏说。

汪之弦也表示,经过7月的持续上行后,原油价格已恢复至年初中枢,可能在此区间盘整。基于基本面角度,油价主要来自供应下降支撑,就目前库存估值来看,80~90美元区间相对合理,暂不支持上行至90美元以上。长期来看,沙特可能继续扩大减产的表态,对油价下方提供强力支撑。另一方面,乌克兰对俄罗斯油轮的袭击若蔓延,可能对油价持续产生地缘风险,待衰退预期消退,经济共振复苏后,油价可能迈入趋势上行周期。

瑞银则对油价前景保持乐观,预期到2023年底布伦特原油价格将达到90美元/桶。瑞银称,在8月份,受中国、印度、巴西和中东推动,石油需求有望首次达到1.03亿桶/日。鉴于沙特阿拉伯和俄罗斯主导的减产和出口延长,瑞银预计未来几周石油供应将继续紧张,7月和8月市场供应短缺约200万桶/日。(许孝如)

责任编辑:杨娜

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