钢材：平控预期影响盘面，关注政策落地情况

(资料图)

【现货和基差】

唐山钢坯+10至3570元每吨。华东螺纹-10至3760元每吨，10月合约基差-7元每吨。热轧+20至3890元每吨，10月合约基差32元每吨。螺纹期货已经升水现货。

【利润】

江苏螺纹转炉利润148元每吨，江苏电炉利润-146元每吨。转炉利润尚可，钢厂短期有增产意愿。盘面利润因原料更强，利润收敛。

【供给】

钢厂铁水增产，产量环比+1.2万吨至247万吨。同比22年均值增长8%。近期利润走扩，钢厂增产。今年铁水更多流向五大材以外的钢材，五大材产量环比+7在940.7万吨，同比下降2%。螺纹产量+3.2至276.5万吨，热轧产量+2.4万吨至311万吨。

【需求】

本周五大品种表需-61至904.5万吨。螺纹钢表需-42.5万吨至255.8万吨，热轧表需-11.7至300万吨。本周去库放缓，需求下降。

【库存】

五大品种库存从去库转为累库（环比+36）。其中螺纹库存（+20.7），同时热卷库存库存（+11）。

【观点】

盘面在平控预期下，钢材相对走强，钢厂利润走扩。现货需求逐步向淡季过渡，整体需求依然较弱。后期一方面关注平控政策是否落地，降低产量预期；另一方面关注宏观政策端是否有改变需求预期的政策出台。维持钢材区间震荡判断，上限压力是电炉成本线，下限支撑在于高炉成本线。

铁矿石：平控预期下，环保限产对需求端形成抑制作用，盘面震荡偏弱

【现货】

青岛港口PB粉环比+1元/吨至866元/吨，超特粉730元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为935和916.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为94元/吨和10.25%。

【需求】

需求端日均铁水产量环比+1.03万吨至246.9万吨。钢厂主动去库，厂库去库幅度大于日耗增加，进口矿库存环比-29.9万吨，日耗环比+0.21万吨，库消比下降趋势未改。5月生铁累计产量37474万吨，同比1387.20万吨。5月粗钢产量9012万吨，环比-251.50万吨，同比-649.30万吨；5月粗钢累计产量44463万吨，同比+961.40万吨。

【供给】

中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。进口矿来看，5月铁矿石进口量9617.5万吨，环比+573.50万吨，同比+365.5万吨；1-5月铁矿石进口累计量为3389.80万吨，同比+3389.8万吨。国产矿来看，5月份国内铁矿石原矿产量7760.03万吨，环比+250.43万吨，同比-2020.47万吨；1-5月国内铁矿石原矿累计产量为39135.15316万吨，同比-3253.15万吨。

【库存】

港口库存12713.6万吨，环比周四-28.4万吨，环比上周二-39万吨；钢厂进口矿库存环比-29.85万吨至8544.52万吨。

【观点】

平控预期下，环保限产对需求端形成抑制作用，盘面震荡偏弱。基本面上，供应端到港量维持中性水平，需求端日均铁水产量小幅上升，钢厂维持主动去库，港口库存小幅去库。供应来看，到港量环比+110.8万吨至2360.1万吨，澳巴发运环比+266.1万吨至2943.9万吨，考虑到发运量持续上升，接近全年高位，后期到港量有持续上升预期。需求端日均铁水产量小幅增加，钢厂主动去库，厂库去库幅度大于日耗增加，进口矿库存环比-29.9万吨，日耗环比+0.21万吨，库存消费比下降趋势未改。钢材周度数据来看，五大品种表观需求下降幅度较大，预计后期进入季节性累库趋势；目前铁水偏高，钢材需求偏弱运行，前期铁水产量增幅较大，钢材消费淡季矛盾进一步积累，考虑到前期盘面反弹幅度较大，强预期逻辑上方空间有限，叠加钢材需求未有超预期增加迹象，预计盘面逐步回归基本面逻辑。操作上，不建议追高，偏空操作为主，关注宏观政策变化。

焦炭：强预期仍在，预计盘面震荡偏强运行

【期现】

截至7月4日，主力合约收盘价2078元，环比下跌22元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1710元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1930元，环比持平，日照港仓单2123元，期货贴水43元。焦炭基本面改善，涨价仍有落地可能。

【利润】

截至6月29日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-30元/吨，利润周环比下跌5元，山西准一级焦平均盈利-35元/吨，山东准一级焦平均盈利10元/吨，内蒙二级焦平均盈利-107元/吨，河北准一级焦平均盈利-9元/吨，焦企利润维持平稳，但是部分陷入亏损。

【供给】

截至6月29日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨，环比下降0.8万吨。唐山地区焦企要求限产30%-50%，当地前期受利润等因素影响已有不同程度限产。

【需求】

截至6月29日，247家钢厂日均铁水246.88万吨，环比增加1.03吨，利润好转下钢厂继续维持高开工，叠加焦炭产量回落，短期焦炭基本面略有改善。

【库存】

截至6月29日，全样本独立焦企焦炭库存94.6吨，环比下降1.3万吨，247家钢厂焦炭库存604.2万吨，环比增加3.3万吨。近期唐山地区受到环保因素影响，部分钢厂到货吃力。

【观点】

焦炭市场平稳运行，受到利润和环保因素制约，焦企开工回落，也影响部分钢厂到货下降，而目前钢厂开工维持高位，叠加投机环节的入场，支撑焦炭基本面改善。近期市场对粗钢压减多有预期，情绪略有反复，但是整体向好，且市场对政策也仍有一定期待，预计焦炭盘面仍会震荡偏强运行，建议多单持有。

u焦煤：蒙煤长协价符合预期，关注粗钢压减动向

【期现】

截至7月4日，主力合约收盘价报1316元，环比下跌15元，主焦煤（介休）沙河驿报1410元，环比上涨20元，期货贴水94元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1285元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1309元，环比持平，期货升水（蒙3）31元。蒙煤三季度长协价调价符合市场预期，产地煤焦多数平稳。

【供给】

截至6月29日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加0.13万吨至616.5万吨，精煤产量周环比减少2.81万吨至244.96万吨。110家洗煤厂日均产量为64.12万吨，周环比增加0.7万吨。进口蒙煤方面，通关再创新高。

【需求】

截至6月29日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨，环比下降0.8万吨。当前焦企受到利润和环保影响，有不同程度的减产情况。

【库存】

截至6月29日，全样本独立焦企焦煤库存832.7万吨，环比增加30.3万吨，247家钢厂焦煤库存728.5万，环比增加2.6万吨。下游焦钢企业对原料煤适当增加采购，中间贸易环节入场拿货，煤矿签单较好，库存继续回落。

【观点】

国内产地执行前期订单为主，下游焦钢厂补库叠加贸易进场拿货，影响煤矿库存持续回落，但是焦炭提涨受阻，涨价预期受限。蒙煤口岸通关不断上行，长协调价符合市场预期，如果盘面走势平稳，不排除下游阶段性补库可能，此外，近期汇率和运费变动，贸易商成本有所抬升，预计焦煤宽幅震荡为主。

动力煤：驱动不足，预计煤价宽幅震荡为主

【现货】

截至7月4日，煤价继续探涨，内蒙5500大卡报价610元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为670元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为647元/吨，环比上涨17元。港口5500报价850-880元，报价环比上涨10元。

【供给】

截至6月21日，“三西”地区煤矿产量777万吨，周环比增加3万吨，其中山西地区产量245万吨，周环比增加2万吨，陕西地区产量197万吨，周环比减少10万吨，内蒙产量334万吨，产量周环比增加10万吨。近期部分煤矿检修减产，但是由于煤矿库存下降，叠加煤价上涨带动，多数销定产煤矿生产积极性提升，产量有所增加。

【需求】

截至6月27日，内陆17省+沿海8省日耗558.6万吨，周环比下降2万吨，库存12507万吨，周环比增加228万吨，平均可用天数21.45天，周环比增加0.4天。迎峰度夏到来，部分地区日耗快速回升，高温天气持续，带动民用电量出现增加，但高温影响范围主要在北方，且电厂库存充足，17省+8省终端库存仍在攀升，短期电厂补库意愿较弱。后市主要关注非电企业在政策带动下能否有效复苏。

【观点】

下游终端寻货增多，部分贸易商需求释放，港口成交活跃度有一定提升。供给上看，国内产量平稳，预计进口将继续环比回落，整体影响后市供给下降，而在需求端，迎峰度夏影响下，煤炭仍将去库为主，需求的边际增量主要观察政策以及非电企业需求变化。整体来看，当前煤价上涨和下跌的驱动都不足，预计价格宽幅震荡为主。

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