VC行业进入“存量时代”

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编者按：本文来自微信公众号 家办新智点（ID：foinsight），创业邦经授权转载，头图来源摄图网

“你开始质疑自己是谁，是否应该开始另一段旅程，是否还能跟得上这个不断变化的世界。”

伴随着VC行业进入“存量时代”，VC行业人才也在不断外溢，越来越多的VC从业者走到十字路口，面临艰难抉择，既卷不动，又躺不平，想迈出去，但又舍不得这个看起来很光鲜的行业。

本文，通过与多位VC从业者、家办LP交流，家办新智点试图梳理VC人才目前困境及出路，希望对你有所启发。

01 “大家都窝着，不敢轻易乱动”

2022年，Jeff被某CVC以董事合伙人的身份挖走，以求布局软件服务领域。随着2023年该基金放弃投资该赛道后，遭遇“花式裁员”。

为了让Jeff主动离职，该基金将其从前台投资调至后台运营岗。即使如此，因为怕找不到好工作，Jeff仍未离开。

“大家都窝着，不敢轻易乱动。”某VC机构IR负责人陈晨向家办新智点表示。

陈晨发现，往年在招聘网站上，每天都能看到VC行业释放大量新增岗位。今年以来，当陈晨想要再看看新机会时，岗位特别少。

当前，VC人才出现结构性过剩已成为业内共识。当VC行业的高光时刻远去之后，从业者们似乎也走到了“十字路口”，进退两难。

02 人才过剩的七大原因

对于VC人才过剩原因，家办新智点认为有以下七大原因：

一、风险过高

自从Facebook以1000多亿美元的估值上市后，VC开始了高估值的IPO时代。数据显示，自2010年以来，A轮融资的投前估值平均增长了6倍，达到3700万美元。热潮之下，为了抢项目，一些基金可谓使出浑身解数，抬高估值、不尽调就打款、拿着TS去创始人楼下蹲点……VC的投资风险开始陡增。

“所有的VC都有压力。你都不知道自己的竞争对手是谁，碰到的很多基金之前都没有听说过，但直接给出了两倍的估值。”一位VC大佬曾在访谈中表示。

二、一级市场过于“臃肿”

“不知从何时起，VC开始热衷追逐风口。一旦有什么热点，大家都一股脑儿往里冲。”某VC创始合伙人赵星观察道，“太多投资人在没弄清楚VC和PE的倍数时，认为VC倍数高就冲进去了......”

对此，某家办负责人Mary深有感触。对于VC目前的困境，Mary归因于在互联网红利时代，VC放水严重，造成了一级市场过于臃肿。

事实上，在成熟的美国资本市场中，一级市场占比也较小。在过去10-20年间，中国经济高速发展，VC行业随之快速扩张，因此吸纳了过多没有“踩过坑”的钱，也“降维”吸收了一些VC人才。当潮水退去之后，裸泳的人终将会被淘汰出局。

三、投资信心不足，今年机会更少

不少投资人对家办新智点感慨道，“今年尤其困难，各行各业都很难。”受宏观环境影响，2023年，许多投资者表示投资信心不足。尤其对早期VC而言，不确定更高。

“今年许多VC人才可能面临着被‘优化’的危险，大家都在未雨绸缪”。Mary说道。

四、转型艰难

在移动互联网、在线教育、新消费等投资风口落幕后，这些行业的VC人才往往需要转型，否则将面临“出局”。

在陈晨看来，转型并非易事。原因在于，教育、消费等行业的投资逻辑与科技行业完全不同，“如果盲目转型，可能会陷入新的大坑。”

对于科技VC而言，拥有相关人脉资源十分关键。一方面，它可以帮助投资团队更好地判断项目的市场空间与未来发展机会；另一方面，业内关键人脉可以帮助基金在尽调、交叉验证等方面更好地做出判断。

譬如，一个消费VC想要转型做科技VC，一两年内往往很难建立起自己的核心科技圈，并拥有稳定的、可持续供给的项目来源。一些基金在切换赛道后，由于缺乏投资抓手，往往难以捕捉早期投资机会，最终只能投资一些“边角料”项目。

五、募资艰难

Crunchbase最新数据显示，2023年4月已被证明是一个特别艰难的月份。与2022年同期相比，后期融资下降幅度达62%，早期融资同比下降48%，种子投资同比下降50%。

作为一家VC基金的IR，自去年以来，袁淑静尚未募集到一笔资金。近期，袁淑静原本计划参加的一场LP活动，在延期数次后取消了。

总结来看，基金募资难的原因在于：

一、受宏观环境影响，市场化LP资金大大缩水，资金流动性变差。

二、过去10年以来，中国的VC/PE的退出整体数据并不令人满意，对LP的说服力并不充分。受低DPI影响，LP出资意愿下降。

三、为了获得高回报，不少市场化LP都减少对一级市场，尤其是VC的配置。

六、缺乏优质项目

当前，不少VC表示，优质项目稀缺，缺乏创新，且项目估值居高不下，一些VC甚至面临着无项目可投的窘境。

七、“低垂的果实”近乎绝迹

一位基金投资人感叹道，在O2O、共享经济、AI等风口次第袭来的时候，“闭着眼睛投资都有机会投到很多独角兽”。当时代浪潮红利席卷而来，GP们在各行各业有很多“捡钱”的机会。

但如今，即使在拥有50年VC历史的美国，也难以掩饰这样一个事实：VC投资回报正在下降，“造富效益”正在递减。截至2022年最后一个季度，指数回报率总体下降20%。

同样，在中国，VC行业整体回报正在下降，已成为一个不争的事实。随着VC行业整体回报正在下降，“造富效应”正在递减，VC人才整体出现了外溢效应。

03 VC人才的下一站

对于不得已要离场的VC人才而言，下一站将会是哪里？家办新智点梳理发现有以下几种选择：

一、创业公司

据袁淑静观察，身边的投资人从VC圈离开后，会首选创业公司。他们理想的职业发展路径是：以投资人的身份帮助该公司融资，在融资的过程陪跑公司一路成长，并在未来能成为公司董秘。

此外，一些VC投资人也会投身创业。譬如，Mary的一个同行就转行创业做了电商，目前运营良好。

二、进入新一线或二三线城市的VC机构

随着各地产业引导基金、产业CVC的成立，它们急需一批优秀的，最好是从北上广深出来的投资人才。比如，某中部省份城市的国资投资平台通过社会招聘方式，吸引了多位来自北京和上海的投资人才。

事实上，对于不愿在一线城市打拼或拼不动的VC人才而言，进入一个稳定的、旱涝保收的地方投资平台，是一个很好的发展方向。

三、VC人才希望能从一级市场进入二级市场。

尽管这是一个倍具挑战性的选择，但是对于VC人才而言，往往能通过快速学习，积极适应。

四、有一些VC人会进入到实业、FA等机构。

总体而言，我们应理性看待VC人才结构过剩问题：其中，部分泡沫人才将会被行业淘汰。对于那些真正的业内精英而言，即使换张“牌桌”一样会有所成就。

04 从VC到家办的几个挑战

如今，越来越多的VC人希望能进入到家办中工作。

相比于家办业态成熟的欧美地区，内地家办行业仍处于早期探索阶段。不过，这个新大陆正以前所未有的速度和规模扩张着。伴随着中国经济数十年的高速腾飞，创造了规模庞大的富裕群体，大批超级富豪和大量可投资资产，催生了富豪对家族财富保值增值的旺盛需求。他们纷纷创立了家办，寻求家族财富的保值增值。

由于家办「低调潜行」，导致许多VC人才缺乏认知。在某家办负责人John看来，如果VC人才想要转型加入家办，可能会遇到以下挑战：

第一，目前中国家办多数处于创立初期，很难像海外成熟的家办拥有强大的投资团队，在全球进行配置。因此，如果一个有野心且想要在家办领域做出一番大事业的人，可能会受限于平台，难以实现心中的梦想。

第二，难以获得家族和老板的信任。

国内的家办owner多为一代，他们目前仍活跃在一线。“外部机构的人才如果想要进入家办，并非易事。即使进入了，或许也很难进入家族的核心圈层。”赵星表示，家族的人可能更愿意参考或听从他们所熟悉的朋友的投资建议。

因此，对于VC出身的人才而言，在进入家办前，需要提前了解该家族Owner的脾气秉性，看自己是否与之契合。

其中，在Mary看来，作为家办职业经理人，能否在2-3年内，在一个上行的资产里，快速给家族owner创造回报和业绩，让其看到正向的反馈，是构建信任的前提。

第三，部分家办尚处于建立体系化团队的过程中。

目前，许多中小型的家办尚未创建一支体系化的投资团队。一些传统的企业家偏保守，对于投资体系化的认知还需要一个相对漫长的过程。当然，随着未来家办越来越市场化，这一局面或将发生改变。

第四，家办需要的“复合型”人才，既要能做直投，还要能做好资产配置，还要服务好老板及其家族。

第五，责任感更强。家办管理的是一个家族的钱，如果打理不当，可能会导致整个家族资产瞬间归零。在机构时，作为一个基金负责人或合伙人，可以不用直接为收益负责。但在家办，投资人则要为整个家族资产负责。

05 三条建议

面对周期的变革，VC人才们该如何面对？对此，不少LP表示：

一、拥抱变化

从历史角度和宏观角度来看，VC只是以金融资本的形式，参与到国家或时代发展浪潮中分配的一环。它也需要遵循“春夏秋冬”的客观规律。对于VC人才而言，则需要“在不同的季节穿不同的衣服”，拥抱变化，要做好“过冬”和“蜕变”的准备。

二、成为更专的人才

很多新进入的VC投资人在基金管理、商业判断等方面极其不专业。这类VC可能会被淘汰，剩下的一批VC将变得越来越专业。

不少投资人表示，未来做VC的人必须是产业出身。原来VC投资人都是通才，现在VC行业则更需要专才。

三、差异化+精品化

经过二十多年的发展，VC在经历了最初的“野蛮生长”后，进入到精耕细作的时代。在VC同质化竞争的当下，只有坚持精品化，具备差异化打法的VC方能胜出，对于VC人才亦如此。

备注：文中人均为化名

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