安信证券:予周大福买入-A评级 目标价18.15港元-环球今亮点
发布时间:2023-06-12 10:07:33 文章来源:新浪港股


【资料图】

安信证券发布研究报告称,予周大福(01929)“买入-A”评级,据年报,FY2024公司将聚焦单店店效提升,同时该行认为传承系列、人生四美系列产品有望持续放量,预计FY2024-FY2026实现归母净利润72.6/86.1/101亿港元,目标价18.15港元。公司FY2023综合毛利率下滑0.2pct至22.4%,扣除黄金借贷未变现损益后,经调整毛利率上升0.3pct至23.7%,产品盈利能力基本稳定。

报告中称,分区域来看,FY2023内地业务实现营收816.23亿港元/-6.1%,其中零售/批发业务分别同比-15.0%/+2.9%,整体同店销售-13.1%;港澳及其他地区实现收入130.6亿港元/+8.8%,整体同店销售+18.3%,内地边境口岸重开及低基数效应下,Q4增长强劲。分品类看,黄金首饰及饰品实现收入720.8亿港元,与去年同期基本持平,展现较强韧性,占比提升至76.9%,内地、港澳及其他地区该品类ASP分别增长200港元、2000港元至5400港元、6900港元;珠宝镶嵌、铂金及K金首饰实现收入166.8亿港元/-16.1%;钟表收入49.7亿港元/-15.3%。其中,传承系列对内地黄金首饰贡献占比达到40%,推出良渚博物院合作款等新品;金镶钻产品人生四美系列表现超预期,带动内地镶嵌产品ASP提升500港元至7900港元。

该行提到,截至FY2023末,公司共有零售点7655家,超额完成FY2025开设7000家门店的目标。其中内地周大福珠宝零售点7269家,净开店1631家(直营、加盟门店分别净增169家、1462家),加盟店占比目前达到76.5%;港澳及其他地区周大福珠宝零售点135家,净开店2家。未来将聚焦优质门店扩张以及单店效益提升。此外,2023年4-5月,公司零售值同比+38.1%,其中内地零售值+34.6%、同店销售+16.8%;港澳及其他市场零售值+64.6%、同店销售+61.3%。

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