股市的涨涨跌跌其实很正常,但在A股,下跌的恐惧往往被过度放大,这是因为在股市下跌的过程中,绝大多数股民没有赚钱的途径,要么空仓,要么就只能眼睁睁看着股票亏钱。如果能够降低更多的对冲工具门槛,比如股指期货、股指期权等,就能给股民提供更多的对冲风险的途径,到时候股民也不会那么在意下跌,因为下跌可能也会赚钱。
投资者在买入股票的时候,往往对目标公司有比较深入的研究,但是对大势走向很容易忽略,当投资者期待股价上涨的同时,如果遇到股指快速回调,此时投资者可能会因为大盘的调整风险而遭遇较大的损失。
假如投资者能够只享受股价上涨的收益,回避掉股市下跌的风险,此时投资者选股的优势将能体现得淋漓尽致。实际上,是存在这样的可能的,买入股票的同时对冲掉股指下跌的风险,是一种过滤,也是一种保护。
使用股指期货或者股指期权可以实现这一目的。例如某投资者看好某只股票,但是却看不准股指的涨跌,比较传统的做法是把全部资金都买成军工股,然后等待结果,股指下跌的风险和股指上涨的额外收益都只能被迫接受。
但是如果该投资者使用更多的金融衍生品,首先开通融资融券业务,并使用自有的100万元资金中的80万元加上融资40万元,购买120万元的该股票,用余下的20万元作为保证金做空一手沪深300股指期货,该投资者就能过滤掉股指涨跌对该股票的影响,而仅仅享受这只股票本应出现的涨幅,这属于一种对冲交易。
但是现在有一个问题,即股指期货和股指期权的门槛还是相对太高,投资者想要参与这类对冲工具,开户门槛一般都要50万元,那么这就将很多散户投资者拒之门外。实际上,正是这些散户投资者的风险承受能力最差,他们也最需要风险对冲,所以本栏建议,应该大幅降低对冲工具的门槛,让投资者能够在有保护的前提下安心交易。
或许降低现有的股指期货存在不太现实的地方,因为大型机构认为现行的交易单位比较合适,如果降低了交易单位,那么他们将会每次买卖都要下达数量特别巨大的报单。从国际成熟资本市场看,此时一般会推出一些mini产品,例如沪深300指数期货mini,即可以把股指期货的乘数从300降为30,同时股指期权mini的乘数从100降为10,这样就能让更多的投资者参与其中,同时做市商在股指期货和股指期权mini中进行平衡交易,就能保持两者的交易价格相似,不会出现恶意炒作的情况。
本栏认为,中小散户不应总抱着传统的投资方式不变,管理层也应该设计更多适合小散户投资的金融衍生品,这样才能让普通投资者也能享受到对冲风险的安全感。
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