快狗打车正二次冲刺“同城货运第一股”，在这个线上平台渗透率不足5%的细分市场中，“烧钱”大战仍在继续。

4月25日，港交所消息显示快狗打车再次递交了上市申请书，在这份材料中公司更新了2021年的财务数据。而最新数据表明，2021年公司的亏损净额为8.73亿元，同比扩大了约33%，这已经是公开数据中公司连续亏损的第四年。

对于连续亏损的情况，快狗打车在财报中解释称，同城物流业务尚处起步阶段，需要以大量投资推动增长，要实现业务增长必须建立强大的竞争优势。并且考虑到业务投资计划，预计至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍将继续产生亏损。也就是说，在同城货运的细分赛道上，公司还要继续投入，盈利拐点何时出现尚属未知。

4月26日，记者致电、致函快狗打车询问上市相关细节，截至发稿未得到公司回复。

记者采访了浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林，他分析称：“当前同城货运远远未达到盈利阶段。”

高估值的AB面

快狗打车的诞生与发展是“互联网+”的产物，但同城货运的市场显然还没有完全迈入互联网时代。

商业咨询公司弗若斯特沙利文的资料显示，2021年亚洲的线上物流平台渗透率是3.1%，虽然渗透率仍然不高，但2017年这一数字是0.4%，短短五年已经翻了六倍多。一名互联网行业观察人士对记者解释：“渗透率简单来说就是一方对另一方的渗透程度。线上物流平台渗透率可以理解成，在同城货运市场中，会访问或使用线上平台完成需求的人群比例。”研究机构预测，2026年该渗透率会增加至15.9%。

快狗打车正是看中了线上平台业务在同城货运市场的增长潜力，公司也获得过一众投资人的认可。公开资料显示，从前身“58速运”到现在更名后的快狗打车，公司已经走到了C轮融资，2021年C轮融资共获得约4800万美元的资金注入，目前公司估值约30亿美元。但高估值的背面是公司至今仍未摆脱亏损。

上市说明书显示，快狗打车在2018年、2019年、2020年及2021年的收入分别为4.53亿、5.49亿、5.3亿、6.61亿元，亏损净额分别10.71亿、1.84亿、6.58亿、8.73亿元。近四年内累计亏损净额超过27亿元。

“烧钱”打价格战是造成亏损的主要原因。财报数据显示，2018年-2021年，快狗打车的销售及营销费用居高不下，分别为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元及3.35亿元。这部分费用占相应期间总收入的50%左右，甚至曾一度高达115.7%。在这之中，约一半的营销费用都用在了对托运人的用户奖励上，公司花费大力气用补贴换取市占率。不过现有结果显示，2021年快狗打车在内地的市场份额是3.2%，虽然挤进了前三名，但第一名的市场份额是52.8%，快狗打车距离行业顶点仍有不小的差距。

停不下来的投入

持续的营销投入下，快狗打车面临的竞争压力仍然较大。

根据上市说明书中的描述，市场份额排在快狗打车之前的应为货拉拉和滴滴货运。身处规模较小的市场中，打价格战比拼的是各方的资金储备和抗压能力。而2021年货拉拉拿到F轮融资15亿美元，这一年滴滴货运的A轮融资同样拿到15亿美元，二者均远超快狗打车三轮融资之和。本次能否成功赴港上市，对快狗打车而言是一次重要的“输血”机会。快狗打车在上市申请书中表示，募集资金将用于扩大用户基础、增强平台的网络效应。业内人士分析，这表示募集资金仍会主要用于营销推广和用户奖励，快狗打车目前不会放弃价格战的思路。

何时能走到盈利拐点?盘和林认为：“当前即时配送都还没有稳定盈利，比如送餐，这些行业已经有庞大规模，却还是不能稳定盈利，何况这些规模更低一点的快狗这样的同城货运平台。这里的关键还是在单量和用户培养都需要时间，如今市场培养时间不够，很多用户还没有使用这些平台的习惯，所以亏损是正常的。至于什么时候能够盈利，这个现阶段可能还看不到。大约至少还要布局5-6年时间。”快狗打车在上市申请书中也坦陈，公司预计至2024年仍会继续产生亏损。

对于价格战，盘和林表示：“烧钱的价格战只能延续，在市场格局尚不明了的情况下，即使投入巨额资金去改善用户体验，去筑高技术壁垒，你还是没办法和竞争对手拉开距离。所以此时关键是先构筑市场份额，份额上去了再用技术去优化用户消费体验。”

盘和林进一步解释：“快狗打车这样的并非强技术支撑，也不是研发，但的确，这个行业是有壁垒的，这个壁垒在于对本地市场业务生态的熟悉。快狗打车也需要本地化营销，来建设渠道，招募司机，培养用户使用习惯。这些才是快狗打车的壁垒。当然，需要注意到除了价格战，当前快狗打车的合规成本也在上升，这部分倒是可以通过技术来降低合规成本。”

今年2月，上海交通委执法总队对交通委执法总队对滴滴货运、快狗打车、货拉拉三家平台进行约谈，明确要求平台对在沪经营的注册车辆全面复核，确保车辆人员信息的真实性，禁止无资质车辆及人员进入平台，以及制定违规车辆清退计划。如逾期不改正的，情节严重的，将面临最高50万元的罚款。并且，上海市交通执法部门还对这三家平台开出了责令整改通知书。监管部门对线上货运平台的关注度提高。

面对监管加强带来的挑战，盘和林认为：“当前快狗打车合规成本上升，包括数据安全要求的提升，也包括用工合法，执证上岗的要求等等，监管层也会对同城货运的违规进行处罚。而快狗打车可以谋求通过技术来减少这些成本，主要是在数据安全方面和用工合规方面，通过技术来防止数据泄露，保护用户数据安全，通过技术来审核旗下司机的运营资格。”