光大证券:汽车行业看好智能化主题+特斯拉产业链
发布时间:2023-07-12 09:02:57 文章来源:光大证券研究


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6月市场冲量节奏符合预期

产量:6月国内狭义乘用车产量同比-1%/环比+10%至220万辆,1H23产量同比+8%至1101万辆。零售:6月零售销量同比-3%/环比+9%至189万辆,1H23销量同比+3%至952万辆。批发:6月批发销量同比+2%/环比+12%至224万辆,1H23销量同比+9%至1107万辆。出口:6月出口销量同比+56%/环比-4%至29万辆(含整车与CKD),1H23出口销量同比+92%至168万辆。

1H23新能源汽车销量平稳提升,累计渗透率突破30%

产量:6月新能源乘用车产量同比+30%/环比+9%至74万辆,1H23产量同比+41%至355万辆。零售:6月销量同比+25%/环比+15%至67万辆(渗透率同比+8pcts/环比+2pcts至35%),1H23销量同比+37%至309万辆(累计渗透率同比+8pcts至32%)。批发:6月同比+33%/环比+12%至76万辆(渗透率同比+8pcts/环比接近持平至34%),1H23销量同比+44%至354万辆(累计渗透率同比+8pcts至32%)。出口:6月同比+185%/环比-28%至7万辆,1H23出口销量同比+165%至48万辆。1)6月自主品牌批发渗透率环比+1pcts至52%,零售渗透率环比+2pcts至59%;2)6月特斯拉批发销量为9万辆,零售销量为7万辆。

6月终端库存已回归至合理水平

6月经销商库存系数同比-0.7%/环比-22.4%至1.35,经销商库存水平已降至警戒线以下。我们认为,1)上半年行业整体价格体系偏低/终端折扣幅度较大实现以价换量,叠加地方促消费活动开展,6月库存回归至合理水平。2)鉴于去年同期政策补贴刺激+购买延迟因素共振、2Q23季末冲量部分消费前置、以及高温季节性因素影响,7月车市或将进入平稳调整阶段。3)我们预计2023年国内新能源乘用车批发销量850万辆以上。4)7/6工信部等五部委发布修订版双积分政策,新增积分池政策可有效缓解积分价格波动,持续推动新能源汽车推广。

持续看好智能化主题+特斯拉产业链

1)看好2H23E行业产销平稳修复。2)特斯拉Model 3改款上市在即+3Q23E Cybertruck或开启交付,特斯拉(尤其北美)产业链情绪面+基本面均有望受益抬升。3)大模型应用于智能驾驶感知算法升级+L3级政策扶持有望加速落地,看好2H23E智能化主题投资机会。

风险提示:政策波动;产能/供应链不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场风险。

(文章来源:光大证券研究)

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