随着日本央行的压力与日俱增,市场越来越期待黑田东彦可能会取消收益率曲线(YCC)控制政策。日本债券和货币市场可能面临一周的动荡。
上周五,在日本央行与市场的激烈博弈中,市场占据了上风。著名的“寡妇交易”卖空日本国债,正以前所未有的速度迅速回归,日本央行成为了全球市场的焦点和对经济至关重要的一环。
10年期日本国债收益率周五一度升至0.536%,超过了日本央行的目标区间。这反映出,市场正向日本央行发出挑战,越来越无视日本央行捍卫其收益率目标上限的努力。仅在上个月,日本央行就花费了占日本GDP约5%的资金来捍卫其收益率目标。
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当地时间周三,日本央行将公布利率决议和前景展望报告,随后日本央行行长黑田东彦召开货币政策新闻发布会。
此前在12月20日周二,日本央行意外地调整了收益率曲线控制计划,宣布将收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右,此举震惊了市场。随着日本国债抛售热潮持续,以及更多通胀和工资上涨将持续下去的迹象显现,市场押注日本央行可能还会出现“与历史决裂”的政策调整。
分析师们纷纷表示,本周会议上日本央行发布重大声明的可能性大幅增加。因为黑田东彦将于今年4月卸任,他担任日本央行行长的时间达到创纪录的10年。这次会议实际上是最后一次向市场展示他的“政治遗产”超宽松政策的机会。
目前,交易员们正在考虑日本央行可能的三种政策路径。
第一种情况是,日本央行将进一步放宽基准10年期日本国债的目标上限。
经济学家们表示,日本央行可能会在去年12月的举措上再加大力度,将10年期国债收益率上限提高至0.75%或1%。
瑞穗证券首席股票策略师 Masatoshi Kikuchi 认为,在本周会议之前,国外宏观对冲基金策略性抛售日本国债的时机已经“成熟”,这些基金已经从去年12月日本央行调整收益率曲线控制的措施中获利。
摩根士丹利MUFG的宏观策略师 Koichi Sugisaki 表示,扩大YCC目标上限应该会减轻日本央行继续大规模购债的压力。他估计,考虑到10年期美债收益率目前保持在3.5%,在正常情况下,预计10年期日本国债收益率应该在0.58%左右交易。
第二种情况是,日本央行将完全放弃YCC。
花旗经济学家预测了这一与共识相去甚远的情况,认为这样一来,黑田东彦就可以让他的继任者轻松一些,免去这项任务。
花旗集团经济学家 Kiichi Murashima 表示:“在旧体制下进行一项‘大手术’似乎更好,这样从4月份起,新行长就能更自由地进行政策管理。”
第三种情况是,日本央行将保持观望态度,直到市场完全消化其12月份政策调整的影响。
野村首席日本宏观策略师 Naka Matsuzawa 表示:
为了让日本央行正式结束YCC,它需要达到2%的通胀率可持续的水平;在这种情况下,这也意味着将不再需要负利率。
在本周的会议前,似乎不可能将所有这些逻辑都落实到位。
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