天风证券赵晓光:消费电子现处于需求底部、估值底部 明年有机会
发布时间:2022-11-27 08:33:43 文章来源:澎湃新闻

“6年过去,天风证券研究所已完成1.0阶段的建设,目前正打造了一个引领行业变革的、以深度研究与科学数据化实证研究为核心的‘四位一体’体系。”近日,天风证券副总裁、研究所所长赵晓光在接受包括澎湃新闻在内的媒体群访时表示。

在连续7年获得新财富电子行业分析师第一名、揽获“新财富白金分析师”荣誉后,赵晓光于2016年加入天风证券研究所任所长。从2016年天风证券决定组建自己的研究团队,到天风证券研究所连续五届蝉联新财富评选“本土最佳研究团队”前五名,赵晓光见证了天风研究所的一路成长。

据赵晓光介绍,信创板块是天风证券从行业到策略较早在相对底部持续推荐的,也是“政策+专家圈+调研问卷+数据科技”四位一体研究体系的成功实践。“未来我们会把信创、智能汽车,包括元宇宙、物联网、机器人等的研究复制下去,进一步扩展到消费、金融、房地产产业链、大宗商品、制造业等中去。”


(资料图)

展望后市,赵晓光认为,明年消费电子还是有非常不错的机会。当然,消费电子重回景气周期还需要一些必要条件:一方面,行业要有一些手机的创新变化。另一方面,产业也要练好内功。

中国的卖方研究经历了两个十年

“中国的卖方研究,我觉得大概经历了两个十年。”赵晓光认为,从2002年起步,卖方研究大致可分为两个阶段:在第一阶段,卖方研究明确了服务对象、研究模型、定价方法。尤其在2004年到2009年,整体经济以宏观经济为核心,更看重自上而下的研究。第二阶段大概自十年前后开始,一些新兴产业开始发展起来,在此过程中专家智库也开始发展起来。

“经历了一个完整的研究所周期,我们也进入一个新的阶段。”赵晓光表示,天风证券研究所2.0时代主要体现在几个方面:一是“政策+专家圈+调研问卷+数据科技”四位一体研究体系;二是研究所佣金取得新成绩,大量中生代开始崛起;三是随着经济发展模式、产业模式进入新的阶段,也对研究提出了新的要求。

据赵晓光介绍,天风研究在核心客户的派点占比稳居前列。今年前三季度,天风研究佣金规模和占比预计整体排名行业前三,且在大多数机构客户中稳居前五名。“作为一家中小券商,我们的券商分仓佣金中销售占比是非常低的,几乎全部都是研究佣金。”

人员方面,赵晓光透露,天风研究所目前有300多人,在评选、派点中排名前20的分析师已经有一大批是90后。“最近我们也在把行业中优秀的分析师,特别年轻人和中生代全部梳理一遍,会有一批年轻人继续加入我们,进入一个成熟稳定的研究平台。”

在赵晓光看来,分析师的流动性是正常的,但是研究所组织持续健康发展要有三个不变,“第一,一个稳定的激励机制;第二,要拥有第一梯队的平台能够为分析师的客户影响力、研究能力赋能;第三,要及时发现、培养、引入优秀人才。”

对于未来的研究,赵晓光认为有四点需要加强:一是对政策的体系化、逻辑化跟踪,以及把政策研究融入到宏观、中观、产业和企业价值判断中。二是对波动要以供需结构看问题,而不是只是盯着现在。三是把专家体系升级成2.0,打造高端专家圈。四是变逆向研究为正向研究,通过对全产业链上下游无死角跟踪,形成正向的、系统化的研究结果。

“以产业链研究为抓手,不断提升研究领域的广度、深度,打造国家级的高端产业智库,通过研究,高质量服务产业、服务国家发展战略、进一步发挥研究的社会价值,成为天风证券研究所发展的下一个五年目标。”赵晓光表示。

明年消费电子还有非常不错的机会

“9月份开始,A股表现非常好的一个行业是信创行业,就是行业的信息化、产业的数字化。”以信创行业为例,赵晓光透露了天风研究所较早推荐该行业的经验。

据赵晓光介绍,天风研究所在对约104家企业的CIO进行了问卷调研后发现,受访者今年整体IT支出同比增幅21%左右。另外,结合政策指引、专家判断、IT招标数据,以及考虑到行业处于长期底部,天风研究所较早成功推荐信创板块。“可能7、8月份刚出来的时候,资本市场还没那么重视,到9月份的时候大家开始重视了,这个行业的趋势或已经形成。”

扩展到TMT行业,赵晓光认为整体处在低估状态。在估值低之外,其中不管是计算机、传媒、电子、互联网还是游戏、通讯,供给端都已经出清了。“TMT整体属于这个特征,我当时有判断,先是信创涨,信创涨完之后带动软件,然后是工业物联网涨。”

同样,赵晓光指出,基于联合发起的“芯智库”组织汽车专家沙龙、挖掘判断产业上下游的机会,以及对二百余位智能汽车专家、七百余位消费者进行问卷调研,形成对智能汽车行业的立体化研究,并对汽车及其供应链进行了较为成功的推荐。

“未来我们会把信创、智能汽车,包括元宇宙、物联网、机器人等的研究复制下去,进一步扩展到消费、金融、房地产产业链、大宗商品、制造业等中去。”赵晓光表示。

对于消费电子行业,赵晓光分享了自己的判断:一方面,该行业进入了需求端的周期底部。另一方面,从应用层面,苹果的AR领域会带动很多新的应用,很多新的应用还会被复制到手机上。“我觉得,现在基本上这个行业已经进入供给很健康、需求在底部、估值也是在底部的阶段。所以我个人认为,明年消费电子还是有非常不错的机会。”

赵晓光指出,消费电子重回景气周期还需要一些必要条件:一方面,行业要有一些手机的创新变化。另一方面,产业也要提高设备与材料的垂直整合能力,拓展元宇宙、汽车以及未来工业物联网、机器人等新的领域,围绕大客户未来的变化找新的机会、拓展产品。

(文章来源:澎湃新闻)

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