环球观天下!“固收+”权益投资设门槛 配债需求进一步增加?
发布时间:2022-08-17 17:57:02 文章来源:财联社


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昨日,财联社记者获悉,有多家基金公司已收到监管窗口指导,未来将对“固收+”产品权益投资比例做进一步限制。这一限制对债市产生的关联影响,引发了市场关注。有分析师认为,一些配股比例过大的机构有补配债需求。此外,机构或将进一步信用下沉来弥补收益。

据悉,新的监管窗口指导中,权益投资比例超过30%的产品将不能被定义为“固收+”。新发基金中,二级债基与权益资产比例在10%-30%范围内的持有期偏债混合型基金,才能称之为“固收+”产品。权益资产在该范畴以外的偏债混合型新基金,则可能不得以“固收+”的名义进行宣传。

有基金公司表示,短期内不会以“固收+”口径对二级债基进行宣传,后续或对产品策略进行调整。“信息不明确的情况下,我们一律从严。后续会观察监管是否会细化对该类产品的监管,以及同业其他公司的实际做法,来决定我们自身的产品策略。”

若“固收+”权益比例下降,是否会转向多配债券?有机构人士表示,会重新界定产品属性,前面一些配股比例过大的,有补配债需求。此外,有基金公司产品部人士指出,不少‘固收+’产品在今年的行情下出现亏损,且净值波动较大。华南一家中型基金人士分析称,上半年市场大幅震荡,“固收+”基金如未能控制好组合的股票债券配比,就会产生“固收-”的效应,产品也容易遇到赎回。很多因‘理财替代’等宣传口径购买‘固收+’产品的持有人并未实现‘稳健、可攻可守’的期望。

除对债券的配比需求外,有固收业内人士认为,在持债方面或需要进一步信用下沉来弥补收益。某私募机构人士对财联社表示,通过信用下沉来增强收益,是当下经济环境中信用债投资的主要方向。

据天风证券统计,对比2022年一、二季度,债券型基金配置比例变化表现为:提高中低评级产业债配置比例,减少AAA 产业债配置比例。其中,二季度AAA、AA+、AA、AA以下产业债占比分别为92.72%(-0.5%)、5.87%(+0.53%)、1.27%(-0.09%)、0.14%(+0.06%)。此外,在重仓城投债中,中低评级城投债配置比例也有所提高,同时小幅AAA 城投债配置比例有小幅减少。其中,AAA、AA+、AA、AA 以下城投债占比分别为57.59%(-0.05%)、28.88%(+0.42%)、13.25%(-0.05%)、0.27%(-0.33%)。

(资料来源:天风证券,财联社整理)

值得一提的是,今年上半以来“资产荒”轮番出现,目前信用债正处于结构性资产荒阶段,叠加央行再度下调MLF和公开市场逆回购利率,降息打开利率下行空间。中金固收提醒,目前地产和经济下行压力较大,各品种均不建议过度信用下沉。同时,2022年理财全面净值化,虽然后续看利率下行机会高于利率上行风险,但由于长久期非金融信用债流动性弱于利率债,对于3年以上的中长期配置仍偏谨慎。此外,上述机构分析师表示,虽然“固收+”监管窗口指导或增加机构对债券配置需求,但配债比例趋势性上升与否还是要看市场后续走势。

(文章来源:财联社)

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