玻纤龙头值得长期投资吗? 中材科技股票怎么样?
发布时间:2022-07-20 10:59:20 文章来源:硅谷网

中材科技股票信息一览:

中材科技作为央企新材料平台,在过往的叶片、玻纤行业均实现完美的后发追赶,成为行业第一梯队,这一点逐步在锂膜领域演绎。公司主营玻纤纱、风电叶片、锂电池隔膜、高压气瓶等复合材料,2021 年玻纤纱、风电叶片收入占比分别为41%、32%。产研合一、激励到位、厚积薄发是公司一贯的风格,从风电到玻纤,再到锂膜,公司不断证明其管理能力:一是风电叶片,2007 年进入市场,2011 年成为行业第一,当前国内市占率第一;二是玻纤纱,2016 年全资收购泰山玻纤,随后盈利能力逐步接近中国巨石,当前全球市占率约12%,国内市占率约18%;三是锂膜,2016 年正式布局,2019 年成为湿法行业第二,2022 年实现良率的突破。

下半年存资产整合预期。2016 年8 月经批准中国建材与中材集团实施重组,2017 年12 月审议通过3 年内履行同业竞争承诺的议案,但交易各方未能就方案条款达成一致,于2021 年1 月审议通过延期履行同业竞争承诺的议案,截止时间为2023 年1 月。为顺利推动资产整合,考虑到中材科技新材料平台的定位,预计集团内优质资产的置入是大概率事件。

风电:平价时代到来,盈利已经筑底

中材科技风电叶片收入规模长期领先同行,且毛利率也领先于同行,一是源于规模和地理优势,二是源于模具和玻纤纱奠定的生产优势,三是源于产品结构持续优化,后续在海风和海外仍有提升空间。公司过去几年叶片产能实现高速增长,销量从2013 年的3100MW 增长至2021 年的11424MW,年复合增速约18%;对应销售均价从2013 年的52 万元/MW 提升至61 万元/MW,单套的平均MW 数从1.7 提升3.4,实现了升级迭代。当前公司处于盈亏平衡状态,考虑到下游整机价格已企稳回升,预计下半年叶片价格有望迎来上涨,后续业绩具备较大弹性。

锂膜:良率显著提升,业绩开始兑现

中材锂膜已经步入稳定发展期,2021 年完成锂膜业务的资产整合,十四五期间产能将加速扩张,2025 年末产能规划为70 亿平米。我们认为2022 年将是公司锂膜盈利能力提升的元年,主要源于:一是自主创新的产线良率优秀,从过去70-80%提升到现在稳定在 90%以上,其核心是选择与设备供应商协同创新发展的合作路线,旨在解决锂膜产线长期受制于海外的局面;二是优化客户结构,2021 年开始聚焦核心客户以降低成本,同时海外客户占比和涂覆占比均有所提升,公司已对LG、SK 等海外头部企业实现批量出货,2021 年海外客户收入占比约18%。

氢瓶:蓝海市场开启,抢占市场先机

2022 年3 月,《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》公布,路线图提出到2035 年我国燃料电池汽车保有量将达到100 万辆,当前储氢瓶市场空间约5 亿元,预计2025 年市场规模约24 亿元,2026-2035 年累计新增市场规模可达560 亿元。龙头企业为中材科技、国富氢能、科泰克、天海工业、斯林达等,纷纷布局IV 型瓶产能。公司IV 型70MPa 储氢气瓶产线设计年产量可达3 万只,技术优势和产线建设均领先行业。预计公司2022-2023 年归属净利润为36、40 亿元,对应估值为12、11 倍,性价比较高。

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