5月6日，立方制药（003020）发布公告，华润医药商业集团全资子公司华润润耀以1.13亿元向立方药业增资，获得立方药业51%的股权，立方制药持股比例降至49%，不再将其纳入合并报表范围。随着控股权的转移，立方制药也退出第三方产品分销配送业务，将重心转至医药制造板块。华润医药商业则通过本次并购，再次扩大业务版图。

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立方制药退出第三方产品分销配送业务

立方药业主营业务为药品、医疗器械、保健品等产品的批发配送，主要从事安徽省内医药批发配送业务，下游客户主要为医疗机构、医药批发企业、零售药店。2020年、2021年和2022年前三季度，立方药业分别实现净利润1637.47万元、1808.61万元和1803.26万元（未经审计）。立方制药在此前回复深交所问询时表示，2023年度立方药业经营业绩预计能实现较好的增长。

在交易前，立方制药已经对立方药业减资至6974万元。此次重大资产交易中，立方药业股东全部权益采用收益法评估所表现的市场价值约1.085亿元，增值率42.68%。华润润耀以1.13亿元认缴立方药业新增注册资本7258.65万元。增资完成后，华润润耀持有立方药业51%的股权。

控制权转让后，立方制药退出医药商业板块中的第三方产品分销配送业务，医药产品研发、生产和销售以及医药零售业务。

从立方制药披露的2022年年报数据看，2022年，立方制药实现营收25.79亿元，同比增长13.46%，归母净利润为2.1亿元，同比增长21.7%。其中，医药工业板块产品营收同比增长8.34%，医药商业板块营收同比增长17.13%。

从细分业务销售额占营收比的数据来看，2022年，立方制药的医药批发配送板块营收为14.75亿元，占总营收比为57.2%，是占比最高的一块业务。立方制药为何要选择将医药商业批发配送业务相关资产部分置出？

对此，立方制药表示，近年来，医药流通行业头部效应明显，国药控股、华润医药及上药控股等全国大型药品流通企业的市场份额不断扩大，行业竞争较为激烈，且需要巨额资金的不断投入。立方药业结合自身特点和战略规划，通过本次医药批发资产控制权出售，集中优势资源聚焦医药制造业，打造核心技术平台，并推进公司高技术壁垒产品仿创结合转型，构筑立方制药差异化市场竞争力。同时，通过出售立方药业控制权，立方制药将进一步降低资产负债率，改善经营性现金流，提高股东投资回报，进一步提升经营质量和运营效率。

华润医药商业是华润集团旗下的大型医药流通企业，建有覆盖全国的营销网络，经营规模位居全国医药商业企业前三位。立方制药表示，华润医药商业将依托医药产业链条和产业集群，做强供应链、打通价值链，以平台型企业的打造带动区域医药产业生态的进一步提升完善，为立方药业发展注入新活力、培育新动能，本次重组将有利于提升立方药业的经营业绩。

医药流通企业集约化程度持续提升

“两票制”实施以来，部分大型央企和地方国企加速并购重组地方医药企业，医药流通行业各大公司也持续加大对该领域的投资和市场营销网点的布控力度，使得中国的医药市场竞争日益激烈。《商务部关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》提出，支持药品流通企业跨地区、跨所有制兼并重组，培育大型现代药品流通骨干企业。

国药控股、上海医药（601607）、华润医药、九州通（600998）四大国内医药流通头部企业，不断通过内生发展及外延并购扩大体量，行业集中度在进一步提高。此番华润医药商业获得立方药业控制权，也正是华润医药持续推进其“外延并购”策略，布局安徽省内医药批发配送业务的一步棋。

医药分销业务是四大医药流通企业最核心的业务。新冠疫情和医保改革的深化实施，均对医药分销业务的增速和盈利水平构成压力。尽管如此，四大医药流通龙头企业2022年的医药分销业务依然实现增长。

从体量来看，国药控股是中国最大的医药分销商，2022年，其医药分销业务板块实现营收4066.04亿元，同比增长4.27%，占总营收比71.25%。其分销网络已覆盖全国31个省、直辖市及自治区。

上海医药是国内第二大全国性医药流通企业和最大的进口药品服务平台，分销网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区。2022年分销业务实现营收2057.33亿元，同比增长7.93%，占总营收比达88.69%。在各区域布点空白地市，上海医药通过并购方式在加速国内分销网络覆盖。

华润医药全国性分销网络由超过200个物流中心构成，战略性覆盖了中国28个省、直辖市及自治区。在全国性分销网络分布上，与上两家企业相比，华润医药依然有空白点。2022年，华润医药医药分销板块实现营收2112.89亿港元，同比增长6.1%，占总营收比约80.7%。

九州通全渠道分销网络覆盖中国90%以上的行政区域，2022年医药分销业务收入为1210.56亿元，同比增长15.57%，占主营收比达到86.29%。

中研产业研究院《2022-2027年药品流通产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》分析指出，随着医药卫生体制改革不断深化，药品流通行业加快转型升级步伐，行业销售总额稳中有升，集约化程度继续提高，持续保持稳中向好态势。“十四五”期间，药品流通行业发展将更上一层楼。