市值近600亿元的中天科技（600522）（600522）分拆上市计划二度告吹。3月19日，中天科技一纸公告宣布董事会同意终止子公司中天海缆分拆上市，这也是中天科技三年内第二次拆分中天海缆上市失败。不过，市场对此则给出积极态度，中天科技20日股价录得涨停。

实际上，中天科技在分拆海缆业务IPO这一事件上一直反反复复。在去年底，该公司还闹出“乌龙事件”，该公司前脚称没有审议过上述分拆计划，10天后便公告宣布分拆。这也引起投资者极大不满，次日公司股价也应声跌停。

不过，有意思的是，与中天科技互为竞争对手的亨通光电（600487）（600487）分拆计划在市场上所获得的反应却截然不同。亨通光电17日晚间宣布分拆海洋通信业务IPO后，20日该公司股价则大涨超7%。

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三年内第二次分拆

根据中天科技公告，该公司董事会全票审议通过议案，同意终止所属子公司中天海缆分拆上市。这是中天科技三年内第二次分拆中天海缆上市失败。早在2020年9月，中天科技便首次启动筹划分拆中天海缆上市计划。

此后，在2021年5月，中天海缆向上交所提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申请材料并获受理。但后续因自身经营情况和资本运作规划等原因，中天科技在8月27日又闪电般终止分拆上市计划，并撤回上市申请。中天海缆此前甚至未来得及回复上交所提出的首轮上市问询。

而中天科技第二低决定分拆中天海缆IPO始于去年11月24日。当时，该公司还闹出过一次“乌龙事件”。中天科技11月14日曾在互动平台表示，自海缆分拆项目终止后，公司没有审议过分拆中天海缆上市的事项。但是在短短10天后，这一计划便公之于众。

在去年11月24日晚间，中天科技宣布，董事会审议通过了《关于启动分拆子公司境内上市前期筹备工作的议案》。然而市场却并不买账，当时甚至有投资者直言“受到欺骗”。11月25日开盘后，中天科技股价直接一字跌停，次日又再次放量大跌6%。

分拆告吹股价涨停

中天科技分拆中天海缆上市，何以令市场如此牵挂？资料显示，中天海缆主要从事海缆、陆缆的研发、设计、生产和销售业务。

近年来受到海上风电、海上油气等上游产业的拉动，中天海缆重点发展的海缆业务，是中天科技近两年发展的核心引擎之一。而且，中天科技直接及间接持有中天海缆89%的股份，对上市公司的重要性毋庸置疑。

中天科技2022年半年报显示，当期中天海缆的营收为45.94亿元，净利润为5.86亿元；同期，中天科技的营收为200.42亿元，归母净利润为18.24亿元。中天海缆净利润占母公司净利润比例为32.13%。

而在2021年，由于中天科技被卷入“专网通信”案，导致相关资产计提减值，当期归母净利润出现大幅下滑，仅为1.72亿元，而2021年中天海缆盈利18.24亿元。而在2020年，中天海缆在中天科技的净利润中比重达到36.68%。

实际上，证监会对上市公司拟分拆上市的子公司净利润贡献比重有明确限制。2022年1月5日起施行的《上市公司分拆规则(试行)》明确规定，上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润，不得超过归属于上市公司股东的净利润的50%。

证监会拟定相关规则的出发点，既是促进上市公司聚焦原有主业，也是保护投资者权益。如果被分拆上市的子公司净利润占比过高，分拆上市后的上市公司所持股份被稀释，将直接造成股东权益被摊薄。

去年11月底，中天科技预计中天海缆增发10%至20%股份募资后，中天科技及子公司对中天海缆的持股将被稀释至70%以上。市场普遍质疑，“中天科技将最优资产分拆出去，有损中小股东利益”。因此，中天海缆IPO并不受市场欢迎。

不过，对于此次中天海缆分拆再度告吹，二级市场反倒给出正面回应，中天科技股价20日早盘一路上涨至涨停。

亨通光电分拆受市场欢迎

有意思的是，亨通光电在3月17日晚间也公布一份分拆计划。

根据亨通光电公告，公司拟分拆控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司（亨通海洋光网）至境内证券交易所上市。截至公告日，亨通光电持有亨通海洋光网69.80%股份。据了解，2021年度亨通海洋光网的净利润占亨通光电净利润低于10%，而此次分拆上市亨通海洋光网拟增发不低于10%的股份。

亨通光电方面称，本次分拆上市不会导致公司丧失对亨通海洋光网的控制权。据悉，本次拟分拆的亨通海洋光网专注于海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务，致力于成为全球跨洋通信系统集成业务领导者以及国内领先的智慧城市解决方案提供商。

不难看出，亨通光电并未将海缆业务作出分拆，而是拿出利润占比并不高的海洋通信业务。对于这一分拆计划，市场也给出了与中天科技分拆截然不同的反应。3月20日早间，亨通光电股价开盘后一路上涨，最高涨至8.9%。截至午盘，该公司涨幅达到7.1%。