2023年2月22日恒逸石化（000703）（000703）发布公告称国寿养老马志强、驼铃资产张姜、兴银理财陈亚龙、易方达基金王佩坚、正心谷资本孔德明、中金公司（601995）秦宇道 严蓓娜、中融基金张智浩、中泰资管蒋婉滢、海通自营卫书根、华创证券杨晖 董含星 侯星宇、华创资管杨欣悦、华富基金孙浩然、汇丰晋信基金叶繁、宁银理财孙文瑞、瑞信证券吴东颖 肖宗恒、森锦投资黄裕金于2023年2月21日调研我司。

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具体内容如下：

问：请介绍一下公司本次定增？

答：公司于 2 月 8 日披露了 2023 年度非公开发行 股股票预案，拟向控股股东恒逸集团非公开发行股票，发行股票价格为 5.98 元/股，发行股票数量不超过 250,836,120 股，预计募集资金总额不超过 15 亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。

恒逸集团认购的本次发行的股票自发行结束之日起 36个月内不得转让，本次发行结束后，上述发行对象所认购的公司股份因送股、资本公积金转增股本等情形所衍生取得的股份亦应遵守上述股份限售安排。本次非公开发行补充营运资金，彰显了控股股东、实际控制人看好公司未来发展前景和价值的信心，有利于增强投资者信心。同时可以优化公司的资本结构，提高融资效率，降低公司资产负债率，增强公司的资金实力，更好地满足公司业务发展所带来的资金需求，使公司能更好地抓住目前市场行情复苏的机遇，大幅提升公司的经营效益，为股东创造更多的价值，并为公司未来经营发展奠定了坚实基础。从中长期看，公司资金实力得到加强，有利于满足公司市场开拓、日常经营以及研发等环节对于流动资金的需求，有利于公司业务经营规模的持续稳定扩大，并将带动公司营业收入和净利润的增长，进而提升公司的持续盈利能力。

问：公司如何看待未来东南亚成品油市场？

答：从需求端来看，相较国内成品油供给过剩状态，东南亚成品油市场缺口较大，虽然东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，是全球最大的成品油净进口市场，此外澳洲也需进口成品油，文莱成品油销售腹地需求增长潜力巨大。2022 年东盟六国平均 GDP 增速达 6%，高于全球平均水平（3.4%），其中马来西亚和越南增长超过 8%。在美国、欧盟等主要经济体增长放缓的大背景下，东盟六国仍以可观的速度复苏，展现出较强的增长韧性。根据 IMF 预测，2023 年东盟六国有望延续复苏态势、实现约 4.4%的经济增长，依然大幅高于全球水平。在较强的复苏势头下，东南亚成品油需求有望持续稳定增长。

从供给端来看，由于东南亚部分炼厂装置建设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重及新冠疫情影响等原因，根据 Platts 数据，2020 年~2023 年期间，受疫情和能源结构转型的影响，东南亚和澳洲地区有超过 3000 万吨的炼能退出市场，且未来东南亚地区新增产能供给不足，2022 年为东南亚炼厂产能供应的断档期，受疫情、资金等多方面因素影响，2023 年东南亚炼厂产能投放也出现不同程度的推迟或延后。根据 IE 数据，全球范围内宣布在 2020-2026 年关停的炼厂达到 360 万桶/日。根据英国石油（BP）统计，2021 年，欧洲、美国、澳大利亚等地炼厂陷入关停潮，三地炼厂产能分别下降了 2,568 万吨/年、1,006 万吨/年、1,100 万吨/年。全球炼油新产能增速连续两年下滑，2021 年全球炼厂产能同比净下滑 2,089 万吨/年，为 30 年来首次产能的净下滑。且目前海外炼厂开工率已基本反弹至高位水平，闲置炼油产能有限，无法弥补产能减少带来的供需缺口。与此同时，在碳中和、碳达峰政策的大背景下，炼化企业对炼厂的扩产意愿不足，资本开支计划趋于谨慎，未来炼厂产能增长有限。此外，在地缘政治的影响下，全球成品油市场供给大幅收缩，加剧了东南亚成品油的供应紧张局面，且从中长期来看难以得到缓解。在供不应求的背景下，东南亚成品油市场将维持超景气格局，公司文莱炼厂有望持续受益。

问：公司如何看待聚酯行业未来发展趋势？

答：目前公司聚合产能 1076.5 万吨，其中聚酯纤维（长丝和短纤）总产能达到 806.5 万吨，聚酯瓶片 270 万吨，此外，公司合营企业海南逸盛有年产 250万吨精对苯二甲酸（PT）工程项目、年产 180万吨功能性材料等在建项目。公司规模位居行业前列，聚酯纤维包含长丝、短纤、切片，品种多元化。

恒逸石化（000703）主营业务：石化、化纤生产和销售、石化金融、石化贸易

恒逸石化2022三季报显示，公司主营收入1233.16亿元，同比上升26.93%；归母净利润13.17亿元，同比下降56.66%；扣非净利润13.88亿元，同比下降50.69%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入435.12亿元，同比上升20.77%；单季度归母净利润-4.96亿元，同比下降159.91%；单季度扣非净利润-4.64亿元，同比下降158.43%；负债率67.9%，投资收益10.98亿元，财务费用15.67亿元，毛利率3.8%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.51亿，融资余额减少；融券净流入1671.72万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，恒逸石化（000703）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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