11月18日，浙江云中马（603130）股份有限公司(以下简称“云中马”)正式登陆A股，在革基布行业深耕十余年后，作为行业龙头，此次顺利上市也让云中马成为了二级市场“革基布第一股”。招股书显示，此次发行新股3500万股，募资净额6.26亿元，最重要的募资用途是年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线项目建设。

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据介绍，云中马专注于人造革合成革基层材料——革基布的研发、生产和销售，公司革基布产品主要销往人造革合成革生产商，最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品。2018年-2021年，云中马分别实现营业收入15.23亿元、16.51亿元、11.3亿元、17.1亿元，净利润分别为5663.31万元、9230.62万元、1.07亿元、1.20亿元。

深耕十余年成行业龙头

云中马主要产品为革基布，直接下游为人造革合成革市场，并最终应用于鞋革、箱包革、家具革和装饰材料革等领域。2010年成立于浙江省丽水市松阳县，为松阳县的首家上市公司。

革基布行业是一个市场化竞争充分的行业，国内革基布生产企业依靠自身的产品、技术、品牌以及服务开拓市场。云中马又是如何脱颖而出？

根据企业规模，我国革基布生产企业主要可分为三类：一是大型革基布生产企业，其凭借较高的产品质量管控能力、稳定的供货能力以及上下游协同产品研发能力等竞争实力获取较高的市场份额，在行业中占据主导地位。

二是区域性中型革基布生产企业，其凭借区域优势可以优先覆盖所处周边地区的订单需求，产品质量较为稳定但生产规模有限。三是小规模制造商，其为业内领先企业产品的追随者，主要通过低价战略参与市场竞争，满足小批量品种的市场需求。

随着国家产业政策的调控及环保监管力度的加大，革基布行业产业结构调整的进程正在加速，部分污染严重、技术落后、生产规模较小的革基布生产企业因经营压力逐渐增大而被迫关闭，产品质量稳定、生产技术先进、符合环保监管政策的大型革基布企业逐渐呈现订单供不应求的态势，革基布行业市场集中度在逐步提升。

激烈竞争下，革基布行业又细分为机织革基布、针织革基布和非织造革基布三类，云中马的主要产品为针织革基布。2019年和2020年，云中马针织革基布销量分别为11.43万吨和9.65万吨，占针织革基布行业市场规模的16.68%和15.97%。公司作为中国产业用纺织品行业协会常务理事单位，是当之无愧的针织革基布行业龙头企业。

近年来，自主品牌“云中马”在行业内的认可度不断提升，自身品牌影响力不断扩大。云中马也被评为中国人造革合成革行业革基布十强企业、中国产业用纺织品行业“十三五”高质量发展企业、2020年浙江省绿色工厂、浙江省省级高新技术企业研究开发中心、浙江省制造业单项冠军省级培育企业以及浙江省节水型企业、2021年中国产业用纺织品行业50强、2021年度浙江省“专精特新”中小企业等。

“云中马”形成品牌溢价

值得一提的是，“云中马”品牌不仅取得了行业认可，且正形成品牌溢价。革基布行业竞争进入下半场，行业门槛、市场集中度都在不断提升。

门槛一是政策。近年来，多份文件相继出台，革基布行业的环保监管政策日益收紧。大型革基布生产企业凭借资金技术实力，通过环保改造、工艺改进等方式满足清洁生产、节能减排的要求。部分资金实力较弱的中小革基布生产企业由于无法新建满足环保监管要求的环保设施，生产经营受到影响。日益趋严的环保标准提升了革基布生产企业的进入门槛。

门槛二是资金。革基布行业属于资金密集型行业，行业新进入者需要一次性投入较大规模的固定资产投资，包括厂房建设、生产装备、环保设施等。随着行业主要竞争者的规模经济效应逐渐显现，行业新进入者需要一定规模的固定资产投资才能具备充分的市场竞争力。

门槛三是技术。革基布作为坯布纺织品与人造革合成革的中间产品，其新产品与工艺研发需要充分考虑对未来制成品人造革合成革的性能和质量的影响，不仅需要技术人员对纤维材料选组、纺织技术、基础化学、染整以及基布后处理等多个专业领域具备较深的理解，还需具备多个专业领域技术的综合运用能力，切实保证各个技术环节的相互衔接。

门槛四是品牌。革基布行业历经多年发展，已经形成少数大型革基布生产企业主导、大量中小规模企业参与的行业竞争格局。大型革基布生产企业凭借稳定的产品供应质量、广泛的行业认可度形成自身的品牌效应。行业新进入者在短期内很难打造具备市场认可度的品牌。

总结来看，近年来，随着国家产业政策的调控以及环保监管力度的加大，部分污染严重、技术落后、生产管理水平较低的中小革基布生产企业因经营压力而被迫关闭。在革基布行业结构加速调整的发展背景下，生产订单开始逐渐向产品质量稳定、生产技术先进、符合环保监管政策的大型革基布企业聚集，具备品牌效应的大型革基布生产企业逐渐呈现订单供不应求的发展态势，革基布行业市场集中度在逐步提升。

而对于云中马而言，这都变成了有利条件。作为绿色制造的先行企业，云中马已通过ISO14001环境管理体系认证，并被浙江省经济和信息化厅评审为2020年浙江省绿色工厂。

公司产品质量的稳定性已获得客户的广泛认可，产品畅销浙江、福建、安徽、广东、江苏等地。“云中马”牌革基布良好的市场口碑形成了品牌溢价，进一步提升了公司产品的盈利水平。

加速扩产扩市场

凭借市场的认可和口碑，云中马的市场需求正不断扩大，此次上市募资，最重要的募资用途便是年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线项目建设。

近年来，云中马的产能利用率一直较高，保持着满负荷生产。

2019年，公司革基布产量达11.41万吨，产能利用率达105.60%；2020年因疫情防控，公司延长春节停产时间，同时2020年上半年下游市场订单需求减少，产量有所下滑；但在2021年国内疫情控制良好的情况下，公司产能和产量都快速恢复增长，产能利用率达102.57%；2022年上半年，公司进一步扩大生产规模，上半年产量达7.27万吨，产能利用率达100.92%。

鞋、箱包等行业的健康发展为人造革合成革产业链也带来了良好的发展前景。中国已成为全球最大的鞋业制造基地，也是全球第一大鞋类产品消费市场。2020年，中国鞋类消费品零售总额为3983.6亿元。据预测，随着中国消费市场的复苏，中国鞋类消费品零售总额重新进入稳步增长阶段，预计于2025年达到5475.2亿元。

中国箱包行业不仅是全球的制造中心，也是全球最大的消费市场。2020年，我国箱包消费品零售总额为1984.4亿元。随着国家积极引导消费回流以及消费升级的发展趋势下，我国箱包市场有望迎来持续增长。据预测，中国箱包消费品零售总额预计以6.9%的年复合增长率增长，于2025年达到2816.8亿元。

公司主营产品市场需求持续增长，生产能力不足的问题逐渐显现，扩产成了云中马当前的迫切需求，公司需扩建生产线，稳固公司规模优势，提升市场占有率。

此次募集资金投资项目新建年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线，项目总投资4.90亿元。公司主营业务将向上游坯布织造延伸。在上下游产业链联动的发展模式下，公司主营产品利润空间进一步提升，有利于产品形态逐渐向多样化、功能化和高附加值方向转变。

同时，招股书表示，公司未来将加大生产物流智能化投入，通过对生产物流的智能化改造，打通工厂生产物流作业仓储、盘点、装卸、搬运中转、运输配送等相关作业环节的信息孤岛，实现生产物流的一体化作业，提高工厂生产物流作业的效率、降低物流作业的人工成本。

目前，云中马客户主要集中在浙江和福建。2019年、2020年和2021年，浙江和福建的客户收入合计占主营业务收入的比例分别为88.02%、90.79%和85.90%。中国人造革合成革行业的发展主要在长江三角洲和珠江三角洲，集中于浙江、福建、江苏、广东、安徽等地。公司未来将继续扩大产品销售区域，向江苏、广东地区及国内外其他区域拓展。