当前通讯!山西证券:给予法兰泰克买入评级
发布时间:2022-11-07 07:37:39 文章来源:同花顺财经

山西证券股份有限公司杨晶晶,王志杰近期对法兰泰克(603966)进行研究并发布了研究报告《Q3收入端增速亮眼,智能酿酒、新能源领域实现突破》,本报告对法兰泰克给出买入评级,当前股价为13.75元。

法兰泰克


(资料图片仅供参考)

事件描述

公司披露2022年三季报。2022年前三季度,公司实现营业收入13.2亿元,同比17%;实现归母净利润1.6亿元,同比+1.9%。其中,22Q3实现营业收入5.4亿元,同比+34.7%,环比+16.6%;实现归母净利润0.7亿元,同比+3.6%,环比+2.5%。业绩基本符合预期。

事件点评

受前期原材料成本上涨影响,公司盈利能力承压下行,随着钢材价格回落,毛利率有望逐步修复。2022年前三季度,公司毛利率为24.6%,同比-3.3pct;净利率为12.0%,同比-1.7pct,其中Q3毛利率为25.3%,同比-5.0pct,净利率为12.9%,同比-3.9pct,盈利能力有所下降,主要系原材料价格大幅涨价所致;期间费用率合计12.9%,同比-0.8pct,其中,管理/销售/研发/财务费用率分别为3.7%/2.8%/5.2%/1.2%,同比分别-0.7pct/-0.6pct/0.2pct/0.5pct。

Q3收入端增速亮眼,回款速度放慢主要系疫情及原材料备货所致。疫情反复导致公司在发货、安装、验收等环节出现延误,收入确认进度受到影响且存货规模增加。22Q3公司营业收入/经营活动产生的现金流量净额为5.4/-0.4亿元,yoy+34.7%/-1852.8%,主要系存货及预付款增加所致;截至三季度末,公司存货9.0亿元,yoy+15.2%。

积极拓展下游应用,酿酒机器人新增订单超2亿元。公司交付的自动化酿酒机器人投入使用、运行良好,根据公司公告,自动化酿造帮助客户节省土地资源50%,节水54%,节省天然气20%,降低人工成本近70%。该产品获客户认可,上半年公司签署超2亿元酿酒机器人订单。

布局新能源换电业务,寻求第二增长曲线。商用车换电站是自动化起重机的应用场景之一,公司基于自动搬运机器人的技术优势,研发出稳定可靠的换电站设备。5月,公司投资设立子公司绿电湾,逐步开拓换电生态业务,布局新能源业务;8月,绿电湾与阳光铭岛在长三角一体化示范区签署战略合作框架协议,计划在未来三年实现200座换电站的建设以及1万台换电重卡的销售,新能源换电有望贡献业绩增量。

国内欧式起重机龙头,扩产计划有序推进。起重机械处在高速发展期,传统起重机市场面临市场迭代,欧式起重机更符合行业发展方向。公司定位于中高端市场,起重机在手订单饱满、收入规模逐年增长。安徽物料搬运装备产业园(一期)项目预期2023年12月完工,项目完全达产后预计将实现年产3万吨智能物料搬运装备的生产能力,年营业收入11.0亿元,净利润达1.2亿元。

盈利预测、估值分析和投资建议:短期来看,下半年疫情影响有望边际修复;中长期来看,公司积极拓展下游应用,酿酒机器人、新能源业务稳步推进,关注公司长期增长。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.3/3.0/3.9亿元,同比分别增长25.8%/29.5%/28.3%,对应EPS分别为0.78/1.00/1.29元,按照11月4日收盘价13.75元,PE分别为17.7/13.7/10.7倍,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动;募投项目进展不及预期;商誉减值风险;疫情反复对经营的影响。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,山西证券王志杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.06%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.66亿,根据现价换算的预测PE为11。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为15.75。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,法兰泰克行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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