群益证券:给予亨通光电增持评级,目标价位23.0元
发布时间:2022-11-01 19:31:24 文章来源:证券之星

群益证券(香港)有限公司何利超近期对亨通光电(600487)进行研究并发布了研究报告《营收净利高速成长,射阳订单验证海洋业务竞争力》,本报告对亨通光电给出增持评级,认为其目标价位为23.00元,当前股价为18.6元,预期上涨幅度为23.66%。

亨通光电

结论与建议:


【资料图】

公司2022年前三赛季营收/归母净利润分别为346.52亿/14.20亿,同比增长+16.24%/+7.90%,业绩略低于市场预期,维持“买进”建议。

三季度迎来海风淡季,公司营收稳步上升:公司2022年前三季度实现营业收入346.52亿元,YOY+16.24%,公司实现净利润14.20亿元,YOY+7.90%(扣非后净利润14.77亿元,YOY+34.07%);分季度来看,公司2022Q3实现营业收入125.47亿元,YOY+6.7%,实现净利润5.59亿元,YOY-13.2%。三季度海风迎来淡季,装机项目进展低于预期,且去年同期基数较高,因此公司营收增速有所放缓;未来围绕通信和电力市场发力,随着海风建设进一步加速有望重新迎来营收端高增速。

三季度毛利率有所下滑,降本增效优化费用结构:2022年前三季度公司实现毛利率16.07%,同比下滑0.39个百分点;其中Q3单季度毛利率15.78%,同比下滑0.53个百分点,环比下滑1.39个百分点;毛利率下滑主要是受海风项目平价趋势、疫情反复、原材料价格上涨等因素影响。费用率方面,公司降本增效持续体现,前三季度销售/管理/财务费用率分别同比下降0.21pct/0.26pct/0.55pct。预计未来随着光纤光缆价格回升、公司高毛利率海缆产品结构提升,公司盈利能力有望企稳回升。

光通信持续复苏信号明显,盈利修复迹象显着:由于前期光纤光缆价格持续大幅度下降,2021年下半年以来,行业内落后产能快速出清,供需格局大幅改善,因此近段时间移动、电信等运营商光缆集采价格快速回升,需求端迅速回暖;同时海外fttx加速建设,欧美光纤光缆需求旺盛。经历上一轮周期后,行业内扩产态度谨慎,目前具备全合成光棒生产的企业有用显着优势。公司作为行业头部厂商,将充分受益本轮行业景气复苏,盈利端将有明显回暖。预计本轮景气度将继续回升,光纤光缆业务将会为公司贡献更多利润增速。

预中标射阳大单,海洋业务等能源领域在手订单充足:8月29日,国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目220kV海缆及附件设备采购公布中标候选人,江苏亨通高压海缆有限公司成为第一候选人,投标报价为17.82亿元,彰显公司海缆领域竞争力,验证了江苏海风项目如期正常推进。根据中报,公司已在江苏射阳布局新的海底电缆生产基地,一期计划于2023年下半年实现投产。截至22年9月底,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约160亿元,在手订单充足,第四季度和2023年业绩确定性强。

盈利预测:我们下调预计公司2022/23年净利润分别为18.05亿元/24.39亿元,yoy+25.71%/+35.09%,折合EPS为0.76/1.03元,目前A股股价对应PE为24/17倍,给予“买进”评级。

风险提示:1、1、海洋业务发展不及预期;2、市场竞争加剧的风险;3、疫情对国内外市场的影响。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投(601066)证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.5%,其预测2022年度归属净利润为盈利26.59亿。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为22.33。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,亨通光电行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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