10月21日晚，“深市一哥”宁德时代（300750）发布三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入2103.4亿元，同比增长186.72%，实现净利润175.92亿元，同比增长126.95%。

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其中，第三季度业绩亮眼。宁德时代第三季度实现营业收入973.7亿元，同比大增2.3倍，实现净利润94.2亿元，增长1.88倍。综合毛利率19.3%，较2022年上半年的18.7%继续提升。

今年以来，“宁王”显得格外忙碌：扩张产能、加码上游资源、进军海外并考虑在欧洲建“第三工厂”……作为全球动力电池领域的“头号玩家”，宁德时代为何能实现业绩的大幅上涨？“四处出击”的背后又包含着怎样的考量？

动力电池份额创新高，储能成为新增长极

前三季度宁德时代的亮眼业绩，背后是动力电池和储能业务的“双轮驱动”。

在动力电池领域，宁德时代市场份额持续提升。据市场调研机构SNE数据，2022年1-8月，全球电动汽车电池装车总量达287.6GWh，同比增长78.7%。宁德时代1-8月累计装机量达102.2 GWh，已超过2021年全年，全球市占率达到了35.5%。

而8月份，宁德时代动力电池装机量的全球市占率更是达到了39.3%，创下单月历史新高，较年初提升了6.7个百分点。

从国内来看，宁德时代已占据动力电池领域的“半壁江山”。据中国动力（600482）电池产业创新联盟数据，2022年9月，国内动力电池装机量31.6GWh，同比增长101.6%。其中，宁德时代以15.12GWh的装机量排名第一，市场份额达到47.8%。

为何动力电池领域竞争如此激烈，宁德时代依然能够实现市场份额的提升？或许和公司近期的产能释放有关：

今年4月，宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（时代三期）竣工投产，新增锂电池年产能约16GWh；

今年5月底，广东瑞庆时代动力电池一工厂投产，该项目一期总投资120亿元，规划建设25GWh动力及储能电池生产线；

今年6月，四川时代动力电池一期项目正式投运……

整体来看，宁德时代产能已经有明显增长。2021年上半年，公司半年度产能为65.45GWh，而到了今年上半年，宁德时代半年度产能已经达到154.25GWh，已经是去年同期的2.3倍以上。

除此之外，储能业务也成为了宁德时代的一大增长极。据宁德时代半年报，2022年上半年，公司储能系统实现营收127.36亿元，同比增长171.41%，占公司总营收的比重超11%。

宁德时代方面表示，公司与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的储能产品。与美国公用事业和分布式光伏+储能开发运营商Primergy Solar LLC达成协议，为Gemini光伏+储能项目独家供应电池，项目完成后，将成为美国最大的光伏储能项目之一。

上述业务高速增长的背后，是宁德时代持续增长的研发投入。2022年1-9月，宁德时代研发投入共计106亿元，同比增长130%。

国盛证券研报表示，2016年以来，宁德以超高强度研发投入不断缩小与日韩竞争对手差距。当前宁德已实现全面赶超，2021年研发投入接近12亿美元，全面超过三星SDI研发投入。

可以看出，在强大研发实力的加持之下，动力电池和储能业务已经成为宁德时代业绩增长的“双翼”。

成本压力得到缓解，毛利率已现回升

这两年，以碳酸锂为代表的锂电池上游资源出现了一轮或多轮的“涨价潮”，对中下游企业的盈利能力都造成了一定影响。

据宁德时代财报，公司2022年一季度毛利率下滑至14.48%，而2021年同期为26.28%。

对此，宁德时代方面表示，为维护新能源汽车及动力电池产业的健康良性发展，公司在2022年一季度承担了主要的原材料涨价压力，是毛利率环比下滑的主要原因。这是短期波动因素影响，随着上游扩产，原材料价格将逐渐回归合理水平。

据Wind数据，2022年10月21日，国产电池级碳酸锂的价格已经涨到53.8万元/吨，再次创下历史新高，较2020年同期的4.1万元/吨暴涨超12倍。

而仅看今年一季度，镍、钴等原材料也都在涨价。据Wind数据，以无锡市场为例，钴价指数从年初的495元/公斤涨到3月8日的568元/公斤，涨幅近15%，镍价指数从年初的149.7元/公斤涨到3月25日的248.3元/公斤，涨幅近66%。

多种原材料的涨价，在一定程度上影响了宁德时代的利润率。但今年三季度，宁德时代综合毛利率明显回升，达到了19.3%，较一季度有大幅增长。

为何在碳酸锂价格维持高位的情况下，公司仍能实现毛利率的回升呢？

真锂研究首席分析师墨柯表示，目前对锂电产业链来说，成本传导机制已经日益畅通，材料和电池环节对碳酸锂涨价的关心程度总体会下降，对应电动汽车等终端需求环节成为了资源涨价的承受方。

据了解，今年二季度以来，宁德时代逐步完成了和客户的协商，提高了产品价格，将上游资源涨价的压力合理传递，提升了公司的毛利率。

据国信证券研报，2022年三季度，三元523正极、磷酸铁锂正极、负极、电解液均价（含税）分别为32.9万元/吨、15.7万元/吨、5.5万元/吨、6.8万元/吨，环比分别-6.1%、-2.0%、1.1%、-16.7%。大部分原材料价格下降，叠加宁德时代对大客户进行成本传导，公司盈利能力进一步提升。

买锂买钴做回收，“全面出击”上游资源

作为动力电池的头部企业，宁德时代把目光放得更为长远，今年以来多次出手布局上游资源，增强资源保障能力。

今年9月30日，宁德时代宣布，其全资子公司四川时代将拿下洛阳钼业（603993）24.68%股权（间接持有），成为洛阳钼业间接第二大股东。据了解，洛阳钼业是仅次于嘉能可的全球第二大钴生产商。

今年4月，宁德时代控股子公司宜春时代以8.65亿元价格竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）探矿权。据了解，该矿伴生锂金属氧化物量265.678万吨。按照分子量粗略估算，上述锂金属氧化物折合碳酸锂当量约660万吨。

同月，宁德时代旗下普勤时代与印尼ANTAM和IBI公司共建印尼动力电池产业链项目，项目总投资金额60亿美元，专注镍资源开采加工、电池材料、电池制造、回收等项目。

上述布局，只是宁德时代多年来持续加码上游资源的缩影。近年来，宁德时代通过入股、并购、合资等多种方式，布局了国内外镍、钴、锂、磷等多种上游矿产资源。

除此之外，宁德时代也积极进军电池回收领域，加强资源循环利用。在今年7月举办的2022世界动力电池大会上，宁德时代董事长曾毓群表示：“邦普循环镍、钴、锰的回收率已经达到了99.3%，锂的回收率达到了90%以上。”

按曾毓群的说法，电池里面绝大部分材料都可以循环利用，矿产资源并不是产业发展的瓶颈。

加速走向海外，计划在欧洲建立“第三工厂”

无论是业务的布局，还是对上游资源的布局，宁德时代的目光从来都不局限于国内。

今年9月23日，宁德时代欧洲区总裁Matthias Zentgraf在接受彭博社采访时表示，宁德时代正考虑在欧洲建立第三座电动汽车电池工厂，但尚未做出明确决定。

据了解，目前宁德时代在欧洲的生产基地有两个，分别位于德国和匈牙利。其中，匈牙利工厂项目刚刚启动不久，今年9月宁德时代才在匈牙利东部城市德布勒森签署了预购地协议。

欧洲“第二工厂”刚刚启动，就考虑“第三工厂”的建设，似乎足以说明宁德时代对“走出去”的重视。

澳洲资深注册会计师、财经作家谢宗博接受记者采访时曾表示，在新能源行业发展过程中，欧洲的电动汽车产业链并没有迅速跟上，欧洲本土的电池厂商也没有真正崛起，这将为宁德时代在内的中国动力电池厂商带来较大市场空间。

据了解，宁德时代目前已经把电池卖到了全球至少56个国家和地区，在欧洲、北美、澳洲等地的42个国家建立了81个合作站、6个区域仓库。

国联证券（601456）研报显示，随着国内外动力电池市场持续增长，宁德时代加强市场开拓力度，叠加前期布局的产能释放，产销量增长显著，全球龙头地位有望持续增强。