8月28日晚间,东北制药(000597)发布中报,2022上半年实现营业总收入44.2亿元,同比增长10.23%;归属母公司股东净利润1.13亿元,同比增长86.46%。
东北制药表示业绩增长主要有两方面的原因,一是加强企业管理,利用调整结构、技术攻关、工艺优化、降本增效等多方面措施,将精细化管理量化到各个岗位;二是积极开展销售业务,制定差异化的营销策略,有效提升产品竞争力。
记者梳理公司四年来上半年费用变化情况发现,东北制药“重销售轻研发”比较明显。2019年-2022年,东北制药上半年销售费用占总成本比重分别为30%、26%、25%、23%,而研发费用占总成本比重均不到1%。
【资料图】
重营销轻研发
东北制药前身为东北制药总厂,始建于1946年,公司主要业务覆盖化学制药(原料药、制剂)、医药商业(批发、连锁)、医药工程(医药设计、制造安装)、生物医药(生物诊断试剂)等板块,主要生产抗生素类、维生素类、心脑血管类等12大系列、400多种化学原料药、医药中间体和制剂产品。
从业务结构来看,“其他”是企业营业收入的主要来源。具体而言,其他、制剂销售、原料销售三大业务的营业收入分别为18.31亿元、17.39亿元、8.51亿元,营收占比分别为41.41%、39.34%、19.25%,毛利率分别为9.92%、63.11%、50.4%。
财报显示,东北制药2022上半年营业成本为27.12亿元,同比增长12.7%,高于营收10.2%的增速,导致毛利润下降1.3%。期间费用率为33%,较去年下降3.5%。
查看其近四年上半年的成本变化情况可以看到,东北制药总成本均居高不下。2019年-2022年,其上半年总成本占其总收入比重均高达95%左右;除去营业成本,销售费用成为其最大开支,分别为11.59亿元、9.36亿元、9.91亿元、9.87亿元,研发费用则保持在0.2亿元至0.4亿元。
制图:靳卫星
从上述数据可以推断出,东北制药作为一家“覆盖医药研发、生产、销售全产业链,且具备原料药+制剂一体化优势的医药制造企业”,有严重的“重销售轻研发”倾向。
制图:靳卫星
同时,公司偿债能力堪忧。财报显示,截至2022年6月末,公司流动资产总额为86.51亿元,其中,应收票据及应收账款高达27.19亿元。流动负债总额为97.55亿元,流动比率0.89,这已被列入公司的流动性风险。
某医疗投资机构产业投资总监向《证券日报》记者表示:“东北制药行业内竞争力的护城河较窄,盈利能力较差,营收成长性一般。”
利润不够卖房凑?
此前,东北制药曾因出售房产冲上热搜,被网友调侃为“利润不够,卖房凑”。8月14日,东北制药发布公告称,根据业务需要,拟采取公开挂网出售与网络拍卖同步进行的方式,处置两套坐落于北京西城区的房产。这两套房产位于北京西城区裕中西路37号楼,房屋用途为住宅,建筑面积分别为89.3平方米和64平方米,截至2022年7月31日,两套房产资产原值285.24万元、净值50.74万元。
按照此前北京市单校划片政策,上述房源地处北京顶级学区德胜区域,目前该区域的二手房价格在14万元~16万元/平方米。按照市价,两套房产的售出价格将超2000万元。
对于出售房产一事,东北制药独立董事表示,该处置资产的议案,有其客观性和必要性,对于公司挖掘沉寂资产,盘活低效资产,提升资产使用效益,助力主业发展具有积极意义。
“这一举动可能有两个原因,一是卖房来优化业绩与现金流以粉饰报表,二是不看好这些房产的未来价值而及时变现将收益落袋为安。”IPG中国区首席经济学家柏文喜对此表示,“东北制药此次卖的是北京西城区的学区房,但是目前学区房已处于超额溢价,会受全区调配教师的政策影响。”
记者统计东北制药近五年的业绩发现,其净利润波动较大。2017年-2020年,东北制药净利润分别为1.19亿元、1.95元、1.74亿元、1226万元,2020年业绩下滑九成,2021年公司净利润有所回升,达到9903万元,同比增长707.93%,但仍低于2017年水平。
制图:靳卫星
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