微速讯:东方财富证券:给予石英股份增持评级
发布时间:2022-08-19 08:43:15 文章来源:

东方财富(300059)证券股份有限公司周旭辉,朱晋潇近期对石英股份(603688)进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评:光伏高纯砂高景气,半导体迎加速期》,本报告对石英股份给出增持评级,当前股价为146.93元。


【资料图】

石英股份

【投资要点】

公司公布2022年半年报,单二季度同环比量价齐升,盈利创新高。2022年H1实现收入6.97亿,同比增长58%,归母净利润2.88亿,同比提升156.4%,扣非后净利润2.89亿,同比增长180.3%。单Q2实现收入4.37亿,同比增长87%,归母净利润2.01亿,同增187%。

光伏高纯石英砂:需求高增,叠加新产能逐步释放,上半年实现收入3.5亿元左右,同比大幅增长213%。

量:上半年公司顺利新投产2万吨光伏高纯砂产能,Q2末2万吨二期项目基本实现达产,Q2石英砂外销约1万吨,环比Q1翻倍增长。短期看,预计下半年硅料逐步投产,将带动高纯石英砂直接需求快速提升,公司60000吨/年三期项目建设亦有望快速推进,以优先满足光伏领域需求。从长期维度看,据行业专家预计,到2030年末光伏行业总装机容量还有10倍的增长空间。我们认为,在全球传统能源价格暴涨和碳中和政策催化下,光伏发电可再生和性价比优势凸显,光伏终端潜在装机需求有数量级提升的增长空间,产业链条对石英砂材料的需求有望保持高增长。

利:光伏高纯砂行业供不应求,客户订单以锁量不锁价为主,年内或有望迎来新一轮调价。成本虽受海运费和人工费涨价,但矿源价格基本锁定,预计毛利率超60%。未来公司光伏级内层砂占比将进一步提升,半导体级石英砂亦有国产替代潜力,整体均价和盈利水平有望继续保持高位。

半导体石英材料:需求快速放量,上半年收入达到1.1亿元左右,同比增长64%,主要产品盈利水平明显优于同期。半导体领域是石英材料更广阔的市场发展方向。目前公司在半导体石英材料的市场占有率较低,还处于起步发展阶段。受益于公司多年来持续的研发投入,在通过日本东京电子、美国LAM半导体产品认证的基础上,公司加快推进国际及国内其他主流半导体设备商的产品认证,进一步满足国内外市场及国产化需求。预计6000吨/年电子级石英产品项目2022年10月达产,将继续支撑未来客户订单销售增长,预计公司半导体石英业务迎来加速期。

【投资建议】

公司作为高纯石英砂及石英玻璃龙头标的,拥有的稀缺石英石原料供应资源和电熔石英玻璃加工能力。随着下游需求不断增长,行业产能瓶颈更加明显,公司对高纯石英砂具备一定定价能力,盈利能力有望提升。预计公司2022-2024年营业收入分别为21.38/39.83/56.21亿元,归母净利润分别为9.21/20.28/30.16亿元,对应EPS分别为2.58/5.69/8.46元/股,对应PE分别为53/24/16倍,给予公司“增持”评级。

【风险提示】

石英砂景气度不如预期;

行业竞争格局加剧;

公司项目投产进度不如预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券朱晋潇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.73%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.33亿,根据现价换算的预测PE为97.3。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级5家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为147.75。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,石英股份(603688)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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