□广东证监局侯外林
近日,国务院办公厅印发了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(以下简称《意见》),这是我国资本市场发展史上具有里程碑意义的一件大事,意义重大,影响深远。
一、深刻认识《意见》出台的重大意义
投资者是资本市场发展的基础。中小投资者一直是我国资本市场的主力军。保护中小投资者的合法权益,关系到投资者对资本市场的信心,关系到资本市场健康稳定运行,关系到社会公平正义的实现。长期以来,我国资本市场对中小投资者权益保护重视不够,有针对性的制度安排不足,投资回报机制不健全,违法侵权行为时有发生,维权渠道不畅通,市场投资功能趋于弱化,形成了融资者强、投资者弱的失衡格局。党中央、国务院对中小投资者合法权益保护工作高度重视。党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出,要“优化上市公司投资者回报机制,保护投资者尤其是中小投资者合法权益”,为加强中小投资者权益保护工作指明了方向。
《意见》的出台,是贯彻落实党的十八届三中全会精神的重要举措,顺应了市场的呼声。《意见》既借鉴了境外成熟资本市场经验,又充分考虑了我国国情和资本市场实际,明确了中小投资者应享有的各项基本权利,并从健全适当性管理制度、落实权益保障机制、拓宽维权渠道、加大执法力度、完善组织体系等方面强化中小投资者保护工作,对切实保护广大中小投资者合法权益,恢复和增强投资者的信心,推动建立投融资功能相互协调的成熟资本市场,促进社会公平正义将产生积极而深远的影响。
一是扩大和延伸投资者知情权,提高市场透明度,更加体现公平公正原则。资本市场是基于信息定价的交易市场,让中小投资者充分享有知情权,公平获得应当公开的全部信息,是维护其合法权益的基本前提。为此,《意见》作了相关制度安排,要求有关主体应当真实、准确、完整、及时地披露对投资决策有重大影响的信息,建立统一的信息披露平台,健全跨市场交易产品及突发事件信息披露机制,完善信息披露异常情形问责机制,规定上市公司控股股东、实际控制人承诺须具体可操作,特别是应当就赔偿或者补偿责任作出明确承诺并切实履行,建立限售股股东减持计划预披露制度,等等,避免大股东利用信息优势“偷步抢跑”、高价减持,侵害中小投资者合法权益。
二是增强投资者话语权,在公司治理决策中充分反映中小投资者的利益和意愿。投资者作为公司股东,依法享有参与公司治理以及重大事务决策的权利。为此,《意见》要求完善上市公司股东投票和表决机制,切实保障中小投资者参与权和监督权。明确上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时,对中小投资者表决应当单独计票,以充分反映中小投资者利益和意愿,防止“一股独大”。规定上市公司应积极推行累积投票制选举董事、监事,研究完善中小投资者提出罢免公司董事提案的制度,强化投资者对治理层和管理层的监督。引导上市公司股东大会全面采用网络投票方式,规定上市公司不得对征集投票权提出最低持股比例限制,为中小投资者行使股东权利提供便利,使公司决策更加科学和规范,形成保护投资者合法权益的内生机制。
三是拓宽投资者救济渠道,确保投资者保护更加直接有效。无救济则无保护,无保护则无秩序。为此,《意见》从实体和程序两大方面对投资者救济权进行了强化。在实体方面,建立资本市场责任主体主动赔偿制度,要求对上市公司违法行为负有责任的控股股东及实际控制人,主动依法将其资产用于赔偿中小投资者;建立上市公司退市保险机制和证券基金期货经营机构风险救助机制,通过商业保险和机构计提的风险准备金赔偿投资者损失。在程序方面,强化上市公司、证券基金期货经营机构等市场经营主体投诉处理的首要责任,高效率、低成本化解投资者与市场经营主体之间的矛盾纠纷;丰富和解、调解、仲裁、诉讼等维权内容和方式,支持自律组织、市场机构独立或者联合依法开展证券期货专业调解,建立诉调、仲调对接机制;完善证券期货侵权行为民事诉讼制度,优化维权程序,降低维权成本。
四是改善市场生态,提高市场运行质量。投资者的行为特征决定了资本市场的发展水平,影响着资本市场良好股权文化的形成。可以说,有什么样的投资者,就会有什么样的资本市场。《意见》对此前容易损害中小投资者权益的缺陷和漏洞做了有针对性的制度安排,对各类违法违规行为形成强大威慑力,有助于建立健全融资者与投资者之间的制衡机制,从根本上提高市场运行质量。同时,增加上市公司现金 资源,探索在辖区证券投资者保护手机信息平台的基础上建立覆盖辖区全体证券期货投资者的公益性信息网络,为辖区广大投资者提供实时、动态的证券期货公益信息提示和知识传播服务。定期不定期在辖区组织开展投资者教育进基层、进社区、进高校活动,督促辖区证券期货经营机构和行业自律组织落实责任,加强有关证券期货投资知识、法律知识、投资风险、防范非法证券活动知识的教育,提高投资者理性投资、合法维权的意识。
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