2022年5月20日券商研报内容摘要如下:招商银行核心优势有望延续,估值有望修复。预计22/23 年归母净利润增速为15.1%/15.3%,EPS 为5.33/6.17 元/股,BVPS 为32.94/37.48 元/股,最新A 股收盘价对应22/23 年PB 为1.2X/1.0X。给予A 股22 年PB 估值2.0X,对应合理价值65.89 元/股,按照当前AH 溢价比例,H 股合理价值79.26 港币/股(采用的港币兑人民币汇率为0.8584),均给予“买入”评级。
风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。
由于去年基数、资本市场波动和宏观经济压力,招商银行Q1业绩增速有所放缓,也导致了估值调整。但我们认为,短期业绩波动不改招商银行长期价值。过去几十年坚持奋进,招行奠定了强大的业务基础、队伍基础和管理基础,构建了堡垒式的资产负债表,只要招商银行经营管理稳定,前期优势会继续放大,获得超行业的成长。
我们可以简单从ROA 拆解(以利润表科目/总资产计算)对比来展示招商银行的优势。2021 年,上市银行平均ROA(净利润/总资产,下同)约0.89%,招商银行ROA 为1.37%,是行业ROA 的1.5 倍。进一步看招商银行ROA 的质量优势。2021 年,招行利息支出/总资产为1.40%,上市银行平均1.69%;招行中收/总资产1.07%,上市银行平均0.39%,负债和中收一起给招商银行贡献了0.97%超额ROA,上市银行整体ROA 才0.89%。低负债成本和高中收业务银行无需承担信用风险,所以招商银行ROA 质量大幅高于上市银行平均。负债和中收优势源自品牌优势和客户粘性,这种优势一旦建立,短期很难被后来者超越。
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同花顺数据中心显示,中色股份12月7日获融资买入1164 06万元,占当日买入金额的20 26%,当前融资余额5 01亿元,占流通市值的5%,低于历史50%分位水平。融资走势表日期融资变动融资余额12月7日-83 06万5 01亿12月6
同花顺数据中心显示,凯龙高科12月7日获融资买入205 92万元,占当日买入金额的18 05%,当前融资余额3191 99万元,占流通市值的3 33%,低于历史40%分位水平。融资走势表日期融资变动融资余额12月7日70 26万3191
同花顺数据中心显示,翰博高新12月7日获融资买入24 19万元,占当日买入金额的2 65%,当前融资余额2688 62万元,占流通市值的2 07%,低于历史20%分位水平,处于相对低位。融资走势表日期融资变动融资余额12月7日-15
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